สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=55312 out_tok=2898 at=2026-08-11T22:34:01 --> BCP กำไรสุทธิ Q2/2568 พลิกขาดทุน เหตุ Inventory Loss กระทบหนัก **ธุรกิจโรงกลั่นเผชิญ Inventory Loss สูง ขณะที่ธุรกิจอื่นยังคงรักษาการดำเนินงานได้** บริษัท บางจาก คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ BCP รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2568 พลิกขาดทุนสุทธิ 2,560 ล้านบาท เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 2,115 ล้านบาท โดยมีสาเหตุหลักมาจากผลกระทบของ Inventory Loss ในกลุ่มธุรกิจโรงกลั่นและการค้าน้ำมัน อย่างไรก็ตาม หากพิจารณากำไรสุทธิจากการดำเนินงานปกติ (ไม่รวมรายการพิเศษ) พบว่าอยู่ที่ 1,247 ล้านบาท เพิ่มขึ้นกว่า 100% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน **หัวใจหลักของผลประกอบการที่เปลี่ยนแปลงไปในไตรมาส 2 ปี 2568 คือ การรับรู้ผลขาดทุนจากการปรับมูลค่าสินค้าคงเหลือ (Inventory Loss) จำนวนมากในกลุ่มธุรกิจโรงกลั่นและการค้าน้ำมัน ซึ่งส่งผลกระทบต่อกำไรสุทธิโดยรวมของบริษัทอย่างมีนัยสำคัญ** **ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น?** ราคาซื้อขายน้ำมันดิบในตลาดโลกปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญในไตรมาส 2 ปี 2568 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ปัจจัยหลักมาจากภาวะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว ความไม่แน่นอนทางการค้าจากนโยบาย Reciprocal Tariff ของสหรัฐฯ และความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มอุปสงค์น้ำมันดิบที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้บริษัทต้องรับรู้ Inventory Loss จำนวน 3,472 ล้านบาท (เทียบเท่า US$4.75/BBL) ในกลุ่มธุรกิจโรงกลั่นและการค้าน้ำมัน ซึ่งเป็นรายการที่กระทบต่อผลกำไรโดยตรง นอกจากนี้ ผลขาดทุนจากสัญญาซื้อขายส่วนต่างน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์น้ำมันล่วงหน้า (Futures Contracts) ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากการวัดมูลค่าตามมาตรฐานบัญชี ก็เป็นอีกปัจจัยที่ส่งผลลบต่อผลประกอบการ โดยในไตรมาส 2 ปี 2568 มีผลขาดทุน 891 ล้านบาท (เทียบเท่า US$1.22/BBL) ซึ่งแตกต่างจากไตรมาสก่อนหน้าที่บริษัทรับรู้กำไรจากรายการดังกล่าว อย่างไรก็ตาม กลุ่มธุรกิจโรงกลั่นยังคงได้รับปัจจัยบวกจากค่าการกลั่นพื้นฐานที่ปรับเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ US$4.45/BBL (เพิ่มขึ้น US$1.82/BBL YoY) เนื่องจาก Crack Spread ของผลิตภัณฑ์กลุ่ม Middle Distillates เช่น น้ำมันดีเซลและน้ำมันอากาศยานปรับตัวสูงขึ้น ประกอบกับต้นทุนน้ำมันดิบของกลุ่มบริษัทที่ปรับลดลงช่วยชดเชยผลกระทบได้บางส่วน **จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่?** **ลักษณะครั้งคราว** จากแนวโน้มที่ฝ่ายจัดการคาดการณ์ว่าราคาน้ำมันดิบดูไบในไตรมาส 3 ปี 2568 จะปรับลดลง QoQ อยู่ที่ระดับ US$65-70/BBL เนื่องจากความไม่แน่นอนทางการค้าและอุปทานที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ประกอบกับความต้องการน้ำมันดิบในตะวันออกกลางที่จะอ่อนตัวลงในช่วงใกล้สิ้นสุดฤดูร้อน ทำให้ตลาดน้ำมันมีความเสี่ยงที่จะเผชิญกับภาวะอุปทานน้ำมันล้นตลาดมากขึ้น ซึ่งอาจส่งผลให้เกิด Inventory Loss ได้อีก อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นปัจจัยที่อาจทำให้ราคาน้ำมันมีความผันผวนได้ ## Highlight สำคัญ * **BCP พลิกขาดทุนสุทธิ 2,560 ล้านบาทใน Q2/2568** เทียบกับกำไร 2,115 ล้านบาทใน Q2/2567 สาเหตุหลักจาก Inventory Loss ในธุรกิจโรงกลั่น * **กำไรจากการดำเนินงานปกติ (ไม่รวมรายการพิเศษ) เติบโตกว่า 100% YoY** อยู่ที่ 1,247 ล้านบาท สะท้อนการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของธุรกิจหลัก * **ธุรกิจโรงกลั่นเผชิญ Inventory Loss สูงถึง 3,472 ล้านบาท** จากราคาน้ำมันดิบที่ปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญ * **ค่าการกลั่นพื้นฐานปรับเพิ่มขึ้น YoY** อยู่ที่ US$4.45/BBL หนุนโดย Crack Spread ผลิตภัณฑ์ Middle Distillates ที่สูงขึ้น * **ธุรกิจการตลาด EBITDA ลดลง 43% YoY** จากผลกระทบ Inventory Loss และการแข่งขันที่รุนแรง * **ธุรกิจไฟฟ้าพลังงานสะอาด EBITDA ลดลง 3% YoY** จากการขายโครงการโรงไฟฟ้าในญี่ปุ่นและการสิ้นสุด Adder ในไทย ## ภาพรวมผลประกอบการ สำหรับไตรมาส 2 ปี 2568 บริษัท บางจาก คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) มีรายได้จากการขายและการให้บริการรวม 125,827 ล้านบาท ลดลง 20% YoY โดยส่วนใหญ่มาจากรายได้ที่ลดลงในกลุ่มธุรกิจโรงกลั่น กลุ่มธุรกิจการตลาด และกลุ่มธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติ อันเป็นผลมาจากราคาน้ำมันที่ปรับลดลงตามภาวะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว Accounting EBITDA อยู่ที่ 3,664 ล้านบาท ลดลง 66% YoY โดยมีปัจจัยหลักมาจากกลุ่มธุรกิจโรงกลั่นและกลุ่มธุรกิจการตลาดที่ได้รับผลกระทบจากราคาน้ำมันที่ปรับลดลงส่งผลให้ Inventory Loss สูงขึ้น ประกอบกับกลุ่มธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติมีปริมาณการผลิตและจำหน่ายลดลง อย่างไรก็ตาม หากพิจารณากำไรสุทธิจากการดำเนินงานปกติ (ไม่รวมรายการพิเศษ) อยู่ที่ 1,247 ล้านบาท เพิ่มขึ้นกว่า 100% YoY ซึ่งสะท้อนถึงการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของธุรกิจหลัก แม้จะเผชิญกับผลกระทบจากรายการพิเศษก็ตาม ## โอกาส * **การลงทุนในธุรกิจไฟฟ้าพลังงานสะอาด:** บริษัทฯ ยังคงเดินหน้าขยายการลงทุนในธุรกิจไฟฟ้าพลังงานสะอาดอย่างต่อเนื่อง เช่น การเข้าซื้อหุ้นโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในไต้หวัน และการร่วมมือพัฒนากลุ่มธุรกิจ Data Center ที่ใช้พลังงานสะอาด * **การขยายธุรกิจการตลาด:** มีแผนขยายสถานีบริการน้ำมันเพิ่มขึ้นกว่า 100 สถานีทั่วประเทศ และมุ่งนำเสนอผลิตภัณฑ์น้ำมันพรีเมี่ยมเพื่อเพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาด * **การร่วมมือในธุรกิจปิโตรเลียม:** การร่วมมือกับ Chevron ในการสำรวจปิโตรเลียมในอ่าวไทย (แปลง G2/65) เป็นโอกาสในการเพิ่มแหล่งรายได้ในอนาคต * **การจัดอันดับ Fortune Southeast Asia 500:** การได้รับการจัดอันดับที่ 17 สะท้อนถึงศักยภาพในการดำเนินธุรกิจและการเติบโตที่มั่นคง ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของราคาน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม:** เป็นความเสี่ยงหลักที่ส่งผลกระทบต่อผลประกอบการ โดยเฉพาะกลุ่มธุรกิจโรงกลั่นและการค้าน้ำมัน * **ภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัว:** ส่งผลกระทบต่ออุปสงค์พลังงานและการบริโภคโดยรวม * **ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์:** อาจส่งผลต่อความผันผวนของราคาน้ำมันและกระทบต่อการค้าระหว่างประเทศ * **การแข่งขันในอุตสาหกรรม:** ทั้งในธุรกิจโรงกลั่น การตลาด และผลิตภัณฑ์ชีวภาพ อาจส่งผลต่อส่วนต่างราคาและปริมาณการขาย * **การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบด้านพลังงานและสิ่งแวดล้อม:** อาจส่งผลต่อต้นทุนการดำเนินงานและแผนการลงทุนในอนาคต ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มราคาน้ำมันดิบและ Crack Spread:** จะส่งผลโดยตรงต่อผลประกอบการของกลุ่มธุรกิจโรงกลั่น * **การบริหารจัดการ Inventory:** ความสามารถในการลดผลกระทบจาก Inventory Loss ในช่วงที่ราคาน้ำมันมีความผันผวน * **ความคืบหน้าของโครงการลงทุนในธุรกิจไฟฟ้าพลังงานสะอาด:** โดยเฉพาะโครงการในต่างประเทศ * **ผลการดำเนินงานของธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติ (OKEA):** โดยเฉพาะการปรับประมาณการการผลิต * **การดำเนินงานภายหลังการปรับโครงสร้าง BSRC:** การรวมธุรกิจให้มีประสิทธิภาพสูงสุด ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) **กลุ่มธุรกิจโรงกลั่นและการค้าน้ำมัน:** ผลประกอบการในไตรมาส 2 ปี 2568 ได้รับผลกระทบอย่างหนักจาก Inventory Loss จำนวน 3,472 ล้านบาท (US$4.75/BBL) เนื่องจากราคาน้ำมันดิบปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม ค่าการกลั่นพื้นฐานปรับเพิ่มขึ้น YoY เป็น US$4.45/BBL จาก Crack Spread ของผลิตภัณฑ์ Middle Distillates ที่สูงขึ้น การผลิตเฉลี่ยอยู่ที่ 241.6 KBD ลดลง QoQ เนื่องจากโรงกลั่นศรีราชามีการชะลอการกลั่นเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพ **กลุ่มธุรกิจการตลาด:** EBITDA ลดลง 43% YoY มาอยู่ที่ 1,181 ล้านบาท โดยมีสาเหตุหลักจากค่าการตลาดสุทธิที่ลดลง 23% YoY จากการรับรู้ Inventory Loss ขณะที่ปริมาณการจำหน่ายรวมทรงตัว YoY โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตเล็กน้อยของปริมาณการจำหน่ายผ่านสถานีบริการน้ำมัน **กลุ่มธุรกิจไฟฟ้าพลังงานสะอาด:** EBITDA ลดลง 3% YoY อยู่ที่ 978 ล้านบาท โดยมีปัจจัยหลักมาจากการขายโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในญี่ปุ่นทั้งหมด และการสิ้นสุด Adder ของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในประเทศไทย อย่างไรก็ตาม ปริมาณการจำหน่ายไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำใน สปป.ลาว และโรงไฟฟ้าพลังงานลมในประเทศไทยเพิ่มขึ้น YoY **กลุ่มธุรกิจผลิตภัณฑ์ชีวภาพ:** EBITDA ลดลง 23% YoY อยู่ที่ 380 ล้านบาท โดยมีสาเหตุหลักจากปริมาณการจำหน่ายไบโอดีเซลที่ลดลง 28% YoY จากการปรับลดสัดส่วนการผสมตามนโยบายภาครัฐ และราคาขายเฉลี่ยเอทานอลที่อ่อนตัวลง **กลุ่มธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติ:** EBITDA ลดลง 79% YoY อยู่ที่ 1,399 ล้านบาท โดยมีปัจจัยหลักจากการรับรู้ Inventory Loss จำนวนมาก และค่าการกลั่นพื้นฐานที่ลดลง อย่างไรก็ตาม OKEA ได้ปรับประมาณการการผลิตปี 2568 เพิ่มขึ้น ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2568 กลุ่มบริษัทบางจากมีสินทรัพย์รวม 310,702 ล้านบาท ลดลง 5,840 ล้านบาท จากสิ้นปี 2567 โดยหลักจากมูลค่าสินค้าคงเหลือที่ลดลง และเงินลงทุนในบริษัทร่วมในสกุลต่างประเทศที่ลดลงจากการแปลงค่า หนี้สินรวมอยู่ที่ 228,247 ล้านบาท ลดลง 1,821 ล้านบาท โดยหลักจากหนี้สินอื่นที่ลดลงจากการชำระคืนเงินกู้ยืมระยะสั้น ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมอยู่ที่ 82,455 ล้านบาท ลดลง 4,019 ล้านบาท จากสิ้นปี 2567 โดยมีสาเหตุหลักจากขาดทุนเบ็ดเสร็จสำหรับงวด กลุ่มบริษัทมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 30,215 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1,589 ล้านบาท โดยหลักจากกระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมดำเนินงานมากกว่ากิจกรรมลงทุนและจัดหาเงิน อัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 1.19 เท่า ## สรุปท้าย ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2568 ของ BCP ได้รับผลกระทบอย่างหนักจาก Inventory Loss จำนวนมากในกลุ่มธุรกิจโรงกลั่น ซึ่งทำให้บริษัทพลิกขาดทุนสุทธิ อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาจากกำไรจากการดำเนินงานปกติ แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของธุรกิจหลักที่ยังคงเติบโตได้ดี โดยเฉพาะธุรกิจไฟฟ้าพลังงานสะอาดที่ยังคงมีศักยภาพในการขยายตัว แม้จะเผชิญกับความท้าทายจากราคาโภคภัณฑ์และความผันผวนของเศรษฐกิจโลก นักลงทุนควรจับตาแนวโน้มราคาน้ำมันดิบและกลยุทธ์การบริหารจัดการสต็อกของบริษัทอย่างใกล้ชิด รวมถึงติดตามความคืบหน้าของโครงการลงทุนในธุรกิจพลังงานสะอาด ซึ่งจะเป็นปัจจัยสำคัญต่อการเติบโตในระยะยาว