บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank Securities (ประเทศไทย) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น HUMAN ด้วยราคาเป้าหมาย 10.00 บาท มองศักยภาพเติบโตในอาเซียนจากการเข้าซื้อกิจการ Cadena ในเวียดนาม หนุนกำไรหลักโตต่อเนื่อง

เหตุผลที่ยังคงแนะนำ "ซื้อ"

Maybank ให้เหตุผลว่า HUMAN มีค่า P/E ล่วงหน้า 1 ปีที่ 15 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีถึง 2SD นอกจากนี้ คาดการณ์อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีของกำไรหลักต่อหุ้น (core EPS) ในปี 2567-2570 ที่ 12% CAGR โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตในภูมิภาคอาเซียน รวมถึงการเข้าซื้อกิจการ Cadena ในเวียดนาม

คาดการณ์กำไรหลัก Q3/68 แข็งแกร่ง

Maybank คาดการณ์กำไรหลักใน Q3/68 จะอยู่ที่ 92 ล้านบาท (+32% YoY, +2% QoQ) โดยการเติบโต YoY มาจากการเติบโตของรายได้ 9% และอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น แรงหนุนรายได้มาจากการชนะโครงการใน 1H68 มูลค่า 305 ล้านบาท (+40% YoY) ขณะที่กำไรหลักคาดว่าจะเติบโต 2% QoQ ได้แรงหนุนจากการเริ่มรวมงบการเงินของ Cadena ในเดือนสิงหาคม

Cadena หนุนกำไรตั้งแต่ ส.ค.

Cadena ซึ่งเป็นผู้ให้บริการระบบ payroll ที่มี localisation สำหรับตลาดเวียดนาม คาดว่าจะสร้างกำไร 4 ล้านบาทใน Q3/68 โดย HUMAN ได้เข้าซื้อ Cadena เมื่อวันที่ 23 ก.ค. มูลค่า 7 ล้านเหรียญสหรัฐ (226 ล้านบาท) ซึ่งคิดเป็นค่า P/E 13 เท่า (ปี 67) Maybank คาดว่า Cadena จะสร้างกำไรหลัก 18-24 ล้านบาทในปี 68-70 คิดเป็นสัดส่วน 2%/5%/5% ของกำไร HUMAN ในปี 68/69/70 ตามลำดับ

Valuation ถูก ความเสี่ยงต่ำ

HUMAN ซื้อขายที่ค่า P/E ล่วงหน้า 1 ปีเพียง 14.9 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี (31.4 เท่า) ถึง 2SD และใกล้ระดับต่ำสุดในอดีตที่ 14.4 เท่า แม้ว่าการเติบโตของ core EPS ปี 67-70 จะอยู่ที่ 12% CAGR ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ย 5 ปีในอดีต นอกจากนี้ Maybank ยังมองว่า HUMAN มีความเสี่ยงต่ำสุดในกลุ่มบริษัทให้บริการด้านเทคโนโลยี เนื่องจาก 1) 75% ของรายได้ 1H68 เป็นรายได้ประจำ (recurring income) และ 2) ความได้เปรียบด้านต้นทุนช่วยให้ HUMAN ชิงส่วนแบ่งตลาดจากผู้เล่นต่างชาติได้