บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น ICHI โดยมีราคาเป้าหมาย 13 บาท มองกำไร Q2/25 เป็นไปตามคาด และมี Upside gain ที่น่าสนใจ

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรตามคาด ปันผลเด่น

ICHI รายงานกำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 407 ล้านบาท (+66.0% QoQ, +7.5% YoY) หากไม่รวมกำไรพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 287 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ และคิดเป็น 43.1% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2568

ผลประกอบการ: ฟื้นตัวตามฤดูกาล

รายได้รวมอยู่ที่ 2,264 ล้านบาท (+29.7% QoQ, -1.8% YoY) ฟื้นตัว QoQ จากเทศกาลสงกรานต์และการออกสินค้าใหม่ที่ได้รับการตอบรับดี กำลังการผลิตใหม่เต็มไตรมาสช่วยให้กลับมาผลิตสินค้าให้ IF ได้อีกครั้งตั้งแต่ มี.ค. 2568 อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 24.0% ฟื้นตัว QoQ จาก U-rate ที่สูงขึ้น แต่ลดลง YoY จากค่าเสื่อมที่สูงขึ้น

ส่วนแบ่งกำไรจากอินโดนีเซียอยู่ที่ 0.5 ล้านบาท ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรงและกำลังซื้อที่ชะลอตัว บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 1H25 ที่ 0.55 บาท คิดเป็น Div.Yield ที่ 4.9% ขึ้น XD วันที่ 27 ส.ค. 2568 และจ่ายปันผลวันที่ 11 ก.ย. 2568

ข้อสังเกต: ธุรกิจ OEM หนุน

แม้ 2H25 จะเป็นช่วง Low season แต่หยวนต้าประเมินว่ากำไรจะยังทรงตัว HoH ได้ จากธุรกิจ OEM ที่เติบโตต่อเนื่อง การขยายออเดอร์จากลูกค้าหลักอย่าง IF และการเริ่มผลิตสินค้าให้ TKN นอกจากนี้ จะรับรู้รายได้จากลูกค้ารายใหม่ 1-2 ราย และผลของการนำ "ตันพาวเวอร์" เข้าไปจำหน่ายใน 7-Eleven เต็มไตรมาส

สรุป: คงคำแนะนำ "ซื้อ"

หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 1,237 ล้านบาท (-2.9% YoY) และราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ที่ 13.00 บาท ราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside gain 16.1% และมีปันผลช่วยจำกัด Downside risk คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยใช้วิธี DCF (WACC 10.3%, Beta 1.30, Ke 12.3%, Terminal Growth 1.0%) ในการประเมินมูลค่า