บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank Securities (Thailand) ปรับราคาเป้าหมาย PR9 เป็น 29 บาท แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" ชี้กำไรโตเฉลี่ย 12% ต่อปี (ปี 68-70) สูงสุดในกลุ่มโรงพยาบาล

ไฮไลท์สำคัญ

• PR9 ยังคงเป็น Top Pick ของกลุ่มโรงพยาบาล
• คาดการณ์กำไรเติบโตแข็งแกร่งที่สุดในกลุ่มที่ เฉลี่ย 12% ต่อปี ในช่วงปี 2568-2570
• รายได้จากผู้ป่วยตะวันออกกลาง หนุนการเติบโต
• คาดกำไร 3Q68 ทำสถิติสูงสุดใหม่

แรงขับเคลื่อนรายได้

รายได้จากผู้ป่วยตะวันออกกลางยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญ ผู้บริหารยังคงเป้าหมายการเติบโตของรายได้ปี 2568 ไว้ที่ระดับเลขสองหลัก สอดคล้องกับประมาณการของ Maybank ที่ 14% รายได้เดือนกรกฎาคมยังทรงตัวใกล้ระดับสูงสุดใหม่ในเดือนมิถุนายน โดยได้แรงหนุนจากผู้ป่วยตะวันออกกลาง โดยเฉพาะจากกาตาร์ ผู้ป่วยจาก CLMV ยังเติบโต YoY ในระดับสองหลักจากเมียนมาและลาว ซึ่งช่วยชดเชยรายได้ที่ชะลอตัวลงจากกัมพูชา ส่วนรายได้ผู้ป่วยไทยยังทรงตัวตามภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ

ข้อสังเกต

ค่าใช้จ่าย SG&A ใน 2H68 จะยังคงอยู่ในระดับสูงจากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดในประเทศและการขยายตลาดใหม่ เช่น UAE โอมาน และบังกลาเทศ นอกจากนี้ PR9 จะมีค่าเสื่อมเพิ่มขึ้นจากการซื้อเครื่อง MRI ใน 3Q68 และการเพิ่ม 20 เตียงใน 4Q68 อย่างไรก็ตาม Maybank มองว่าค่าใช้จ่ายเหล่านี้ไม่ใช่ความเสี่ยงที่น่ากังวล แต่เป็นการลงทุนเพื่อการเติบโตระยะยาว

สรุป

Maybank ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570 ลง 6-7% จาก SG&A ที่สูงขึ้น แต่ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ PR9 โดยคาดว่ากำไรจะเติบโตเฉลี่ยปีละ 12% จากรายได้ที่คาดโต 10% ต่อปี แบ่งเป็นผู้ป่วยต่างประเทศ +38% และผู้ป่วยไทย +2% สำหรับกำไร 3Q68 คาดว่าจะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 232 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% YoY และ 27% QoQ จากรายได้ที่โต 12% อัตรากำไร EBITDA 23.5%