บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "Trading Buy" สำหรับ SC Asset (SC) ที่ราคาเป้าหมาย 2.50 บาท แม้ว่าผลประกอบการปี 2568 อาจไม่โดดเด่น แต่คาดการณ์การเติบโตที่แข็งแกร่งในปี 2569 จากโครงการคอนโดใหม่และการเติบโตของธุรกิจโรงแรมและคลังสินค้า

ภาพรวมการประชุมนักวิเคราะห์

KSS มีมุมมองที่เป็นกลางต่อการประชุมนักวิเคราะห์ โดยมองว่า ยอดขาย Presale, Transfer และกำไรสุทธิในไตรมาส 3/2568 อาจลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากกำลังซื้อที่อ่อนแอ นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของโครงการที่อยู่อาศัยน่าจะอยู่ที่ 27.0-28.0% ซึ่งต่ำกว่าในอดีตเนื่องจากการแข่งขันที่สูง อย่างไรก็ตาม การเปิดโรงแรมใหม่ 2 แห่งในช่วงปลายไตรมาส 3/2568 และต้นไตรมาส 4/2568 อาจเป็นปัจจัยบวกต่อความเชื่อมั่น

ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568, SC มียอด Presale 9.6 พันล้านบาท (-17% y-y) และยอด Transfer 7.6 พันล้านบาท (-10% y-y) กำไรปกติอยู่ที่ 531 ล้านบาท (-8% y-y) สำหรับแนวโน้มในไตรมาส 3/2568 คาดว่าจะมีการเปิดโครงการใหม่มูลค่า 5.0 พันล้านบาท และคาดการณ์ยอด Presale และ Transfer ที่มากกว่า 5.0 พันล้านบาท อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นของโครงการที่อยู่อาศัยคาดว่าจะยังคงต่ำ ที่ 27-28% เนื่องจากโปรโมชั่นด้านราคาที่เพิ่มขึ้น

ข้อสังเกตและแผนธุรกิจ

SC ยังคงแผนธุรกิจปี 2568 โดยมีเป้าหมาย Presale ที่ 26.0 พันล้านบาท (+4% y-y) และเป้าหมาย Transfer ที่ 23.0 พันล้านบาท (+8% y-y) บริษัทมีกลยุทธ์ที่จะลดความเสี่ยงในระยะยาวโดยการเพิ่มสัดส่วนรายได้จากธุรกิจที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัย ซึ่งคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 8% ของรายได้รวมในปี 2568 นอกจากนี้ SC มีแผนที่จะเซ็นสัญญาโครงการร่วมทุน (JV) เพิ่มเติม ทั้งในส่วนของโรงแรมและคอนโด ซึ่งอาจมีการรับรู้กำไรพิเศษจากการขายหุ้นในโครงการ JV ประมาณ 100 ล้านบาท

สรุปและคำแนะนำ

KSS คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 1.65 พันล้านบาท (-3% y-y) แม้ว่ากำไรปกติอาจมีความเสี่ยงด้าน Downside จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาด แต่กำไรพิเศษจากการขายหุ้นในโครงการ JV น่าจะช่วยจำกัดความเสี่ยงนี้ได้ KSS ยังคงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 2.5 บาท และคงคำแนะนำ "Trading Buy" เนื่องจากสถานการณ์การขาย/โอนบ้านระดับบนที่ชะลอตัวลงและการแข่งขันที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม KSS มองว่าปี 2569 มีโอกาสที่กำไรสุทธิจะกลับมาเติบโตสูงจากโครงการคอนโดใหม่และการเติบโตของธุรกิจโรงแรมและคลังสินค้า