บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

IRPC รายงานผลขาดทุนสุทธิในไตรมาส 2/2568 ที่ 2.1 พันล้านบาท แต่ บล.หยวนต้าคาดการณ์ว่าผลประกอบการจะดีขึ้นในครึ่งปีหลัง คงคำแนะนำ "TRADING" ที่ราคาเป้าหมาย 1.00 บาท

ผลประกอบการที่น่าผิดหวังใน Q2

IRPC ประกาศผลขาดทุนสุทธิ 2.1 พันล้านบาทในไตรมาส 2/2568 ขาดทุนเพิ่มขึ้นจาก 1.2 พันล้านบาทในไตรมาส 1/2568 และ 732 ล้านบาทในไตรมาส 2/2567 อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการจริงยังดีกว่าที่หยวนต้าและ Bloomberg Consensus คาดการณ์ไว้ 11% และ 5% ตามลำดับ เนื่องจากต้นทุนการผลิตต่อหน่วยต่ำกว่าที่คาด

เมื่อเทียบกับไตรมาส 1/2568 ผลการดำเนินงานปกติขาดทุนลดลง QoQ จาก Market GIM ที่ฟื้นตัวเป็น US$8.4/bbl (จาก US$6.3/bbl ในไตรมาส 1/2568) จากอัตรากำไรผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกถูกหักล้างด้วยค่าใช้จ่ายดำเนินงานและต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น รวมถึงผลกระทบจากการปรับฐานราคาน้ำมันดิบทำให้เกิดรายการขาดทุนสต็อกน้ำมันรวม NRV ก่อนภาษี 2.2 พันล้านบาท

มุมมองของหยวนต้า

แม้ว่าผลขาดทุนสุทธิในครึ่งปีแรกจะอยู่ที่ 3.3 พันล้านบาท แต่หยวนต้าคาดว่าผลประกอบการในครึ่งปีหลังจะดีขึ้น HoH เนื่องจากคาดว่าจะไม่มีรายการขาดทุนสต็อกน้ำมันจำนวนมาก จึงคงประมาณการปี 2568 ขาดทุนสุทธิอยู่ที่ 3.9 พันล้านบาท

สำหรับไตรมาส 3/2568 คาดว่าขาดทุนสุทธิจะลดลง QoQ และ YoY เนื่องจากคาดว่าจะไม่มีขาดทุนสต็อกน้ำมันจำนวนมาก ธุรกิจปิโตรเลียมมีปัจจัยหนุนจากกิจกรรมเดินทางท่องเที่ยว อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานปกติในไตรมาส 3/2568 น่าจะทำได้เพียงประคองตัว QoQ และยังไม่สามารถทำกำไรจากการดำเนินงานได้ เนื่องจากตลาดปิโตรเคมียังอยู่ภายใต้ภาวะกำลังผลิตส่วนเกิน

บริษัทฯ อยู่ระหว่างศึกษาโครงการแปลงสินทรัพย์เป็นเงิน (Asset Monetization) คาดว่าจะเห็นความชัดเจนปลายปีนี้ - ต้นปีหน้า ซึ่งจะช่วยสร้างกระแสเงินสดและมีโอกาสบันทึกกำไรพิเศษ

คำแนะนำการลงทุน

แม้ว่าหุ้นมี Valuation ไม่แพง ซื้อขายบน PBV 0.3 เท่า แต่หยวนต้ายังคงมุมมองเป็นกลางต่อหุ้น โดยคงคำแนะนำ "TRADING" และให้ราคาเหมาะสม 1.00 บาท เนื่องจากอุตสาหกรรมปิโตรเคมีของบริษัทฯ ยังอยู่ภายใต้ภาวะอุปทานส่วนเกินอีกหลายปี ส่งผลให้การทำกำไรจากการดำเนินงานยังท้าทาย และคาดว่าผลตอบแทนจากเงินปันผลยังอยู่ในระดับที่ไม่จูงใจ

หยวนต้าประเมินมูลค่าหุ้น IRPC โดยใช้ PBV ที่ 0.3 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต 10 ปีที่ -1.75 SD