บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ประเด็นสำคัญ: KGI มองบวกต่อ TOP หลังได้รับ Claim แรกจาก CFP

KGI ประเมินข่าวเชิงบวกต่อ TOP (ไทยออยล์) หลังบริษัทได้รับ claim แรกประมาณ 12.3 พันล้านบาทจากโครงการ Clean Fuel Project (CFP) โดยคาดว่าจะรับรู้ในไตรมาส 1/2568 พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 35.50 บาท และอัพเกรดเป็น Outperform จากเดิม Neutral มอง upside potential ที่ 31.5%

รายละเอียดการวิเคราะห์และเหตุผล

KGI ระบุว่า TOP ได้ชี้แจงกรณี Samsung E&A แจ้งต่อตลาดหลักทรัพย์เกาหลีเกี่ยวกับการบังคับใช้หลักทรัพย์ค้ำประกันภายใต้สัญญา EPC สำหรับโครงการ CFP เนื่องจาก UJV ซึ่งเป็นผู้รับเหมาหลักไม่สามารถชำระเงินให้แก่ผู้รับเหมาย่อยได้ ทำให้งานหยุดชะงัก TOP ได้รับ claim แรกประมาณ 12.3 พันล้านบาท คิดเป็น 74.6% ของ performance bond guarantee ทั้งหมด KGI คาดว่า TOP จะนำเงินจำนวนนี้ไปหักล้างกับต้นทุนการลงทุนที่เพิ่มขึ้นของโครงการ CFP ซึ่งจะช่วยลดผลกระทบด้านลบลงได้

KGI ปรับราคาเป้าหมายปี 2568 ของ TOP ขึ้นเป็น 35.50 บาท จากเดิม 30.00 บาท โดยอิงจาก adjusted EV/EBITDA ที่ 6.0 เท่า เพื่อสะท้อนผลกระทบจาก claim แรกจำนวน 358 ล้านเหรียญสหรัฐ นอกจากนี้ KGI ยังมองว่า TOP มี dividend yield ที่น่าสนใจที่ 7.0% ในปี 2567 และ 10.8% ในปี 2568 อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรระมัดระวังเนื่องจากยังมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผู้ที่จะเข้ามาทำหน้าที่แทนผู้รับเหมาเดิม และการรับประกันงานที่ทำไปแล้ว

สรุปการลงทุน

KGI อัพเกรดคำแนะนำ TOP เป็น Outperform โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 35.50 บาท มอง upside potential ที่น่าสนใจจาก claim แรกของโครงการ CFP และ dividend yield ที่จูงใจ อย่างไรก็ตาม ยังคงมีความเสี่ยงที่ต้องพิจารณาเกี่ยวกับความไม่แน่นอนของผู้รับเหมาใหม่และผลกระทบต่อโครงการ