บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

AAV (Asia Aviation PCL) ผู้ให้บริการสายการบินไทยแอร์เอเชีย กำลังเผชิญกับความท้าทายในระยะสั้น แม้ว่าจะมีศักยภาพในการเติบโตในระยะยาว หากการท่องเที่ยวฟื้นตัว

2Q25 ขาดทุนหนักกว่าที่คาดการณ์

PI (ไพโอเนียร์) แนะนำ "ซื้อ" AAV ในลักษณะเก็งกำไร แม้ว่าแนวโน้มผลประกอบการใน 3Q25 จะยังไม่ดีนักเนื่องจากเป็นช่วง Low Season ของธุรกิจ นอกจากนี้ ผลประกอบการใน 2Q25 หากไม่รวมรายการพิเศษ จะขาดทุนกว่า 700 ล้านบาท ซึ่งมากกว่าที่ PI คาดการณ์ไว้

ผลประกอบการ 2Q25

AAV รายงานกำไรสุทธิ 214 ล้านบาท (+155%YoY, -85%QoQ) แต่หากไม่รวมรายการพิเศษซึ่งส่วนใหญ่เป็นกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน จะขาดทุน 699 ล้านบาท รายได้รวมอยู่ที่ 9,820 ล้านบาท (-15%YoY, -26%QoQ) โดยมีจำนวนผู้โดยสาร 4.8 ล้านคน (-3%YoY, -14%QoQ) โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวจากจีนที่ลดลง ค่าโดยสารเฉลี่ยอยู่ที่ 1,676 บาท/ที่นั่ง (-13%YoY, -14%QoQ) อัตราบรรทุกผู้โดยสารเฉลี่ยอยู่ที่ 76% ลดลงจาก 91% ใน 2Q24 และ 87% ใน 1Q25

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

AAV มีการเน้นเส้นทางในประเทศเพิ่มขึ้นเพื่อชดเชยนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ยังไม่ฟื้นตัว โดยเฉพาะเส้นทางจากสุวรรณภูมิ และพยายามจัดเส้นทาง Fly-thru Flight เพิ่มขึ้น คาดว่าผลประกอบการใน 3Q25 จะยังไม่ดีนักเนื่องจากเป็นช่วง Low Season แต่ผู้บริหารคาดว่าจะฟื้นตัวใน 4Q25 AAV ได้ปรับแผนการรับเครื่องบินใหม่ โดยจะรับเพิ่มอีก 2 ลำในช่วงปลายปี จากเดิม 4 ลำ

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

PI ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลงเหลือ 922 ล้านบาท (-73%YoY) จากเดิม 1,850 ล้านบาท โดยปรับลดค่าตั๋วเฉลี่ยลงมาอยู่ที่ 1,796 บาท/คน จากเดิม 1,848 บาท/คน อย่างไรก็ตาม PI ยังคงคำแนะนำ "เก็งกำไรได้" โดยประเมินมูลค่าพื้นฐานที่ 1.69 บาท (1.76XPBV’25E) อิงจากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวในระยะยาว