บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

ผู้บริหาร CPAXT ปรับลดเป้าหมายทางการเงินปี 2568:

• คาดการณ์ยอดขายรวมครึ่งปีหลังเติบโต text-primaryในระดับต่ำถึงกลาง single-digit (ครึ่งปีแรก +2.1% y-y) ต่ำกว่าเป้าหมายเดิมที่คาดว่าจะเติบโตในระดับสูง single-digit
• คาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ปรับตัวสูงขึ้น y-y จากการจัดหาสินค้าโดยตรงที่จะส่งผลดีมากขึ้นในครึ่งปีหลัง (ครึ่งปีแรก GPM ปรับตัวดีขึ้นประมาณ 5-10 bps หากไม่รวมผลกระทบจากการจัดประเภทรายการใหม่) อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารคาดการณ์ว่า GPM จะปรับตัวดีขึ้นน้อยกว่า 50 bps y-y ที่เคยให้คำแนะนำไว้ก่อนหน้านี้

รายละเอียดการวิเคราะห์

FSSIA ระบุว่า CPAXT จะไม่ให้คำแนะนำเกี่ยวกับมูลค่า Synergy ในรูปของตัวเลข บาท อีกต่อไป โดยจะเน้นที่:

1. การปรับปรุงผลิตภัณฑ์: เน้นอาหารสด, อาหารพร้อมปรุง, และอาหารพร้อมรับประทานในครึ่งปีหลัง รวมถึงการคิดค้นผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ
2. การควบคุมต้นทุนที่เข้มงวดขึ้นและการส่งเสริมการขายที่ตรงเป้าหมายมากขึ้นในครึ่งปีหลัง
3. การขยายสาขาในทำเลที่ตั้งเชิงกลยุทธ์ควบคู่ไปกับการปรับปรุงศูนย์การค้าอย่างต่อเนื่อง (ตั้งเป้าอัตราการเช่าพื้นที่ 93-94% ภายในสิ้นปี 2568 เทียบกับ 92% ในครึ่งปีแรก)

ในส่วนของการแข่งขัน CPAXT คาดว่า Makro และ Lotus จะยังคงเป็นผู้นำในการทำแคมเปญการตลาดต่อไป แต่จะไม่ลงทุนมากเกินไปในการส่งเสริมการขายและส่วนลด สำหรับร้านค้าขนาดใหญ่ การแข่งขันน่าจะยังคงรุนแรงในครึ่งปีหลัง สำหรับร้านค้าขนาดเล็ก การแข่งขันจะเน้นในระดับท้องถิ่นมากขึ้น โดยเฉพาะกับ CJ Express และ Thai Food Market (TFG)

เมื่อเปรียบเทียบ CPAXT และ Big C พบว่ามีความคล้ายคลึงกันคือ:

• การลงทุนด้านราคาอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะในกลุ่มผลิตภัณฑ์อาหารสด
• กลุ่มสินค้าที่ไม่ใช่อาหารอ่อนแอ เช่น เครื่องแต่งกาย เครื่องสำอาง และสินค้าเกี่ยวกับบ้าน โดยทั้งสองบริษัทอ้างถึงกำลังซื้อที่อ่อนแอจากขนาดตะกร้าที่เล็กลง

อย่างไรก็ตาม FSSIA เชื่อว่าแรงกดดันจะมาจากคู่แข่งออนไลน์ด้วย

ข้อสังเกต

ความแตกต่างหลักระหว่าง CPAXT และ Big C คือ CPAXT ยังคงขยายจำนวนสาขาอย่างต่อเนื่องในอัตราที่สม่ำเสมอ ในขณะที่การขยายสาขาของ Big C ช้ากว่า โดยคาดว่าจะมีการปิดสาขา Mini Big C ที่เป็นร้านค้าขนาดเล็กบางแห่งในไตรมาส 2-4 ปี 2568

โมเมนตัม SSS ในระยะสั้นในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม 2568 ยังคงทรงตัว y-y สำหรับทั้ง Makro และ Lotus อย่างไรก็ตาม 2QTD SSS ของ BJC ลดลง 3-4% y-y

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA ยังคงคำแนะนำ text-primary"ซื้อ" สำหรับ CPAXT เนื่องจากโมเมนตัมกำไรที่ฟื้นตัวได้ดีกว่าเมื่อเทียบกับ BJC ปัจจุบัน CPAXT ซื้อขายที่มูลค่าที่ไม่แพงที่ 16.8 เท่าของประมาณการ P/E ปี 2568 ซึ่งเทียบเท่ากับ -1.75SD ของ P/E ในอดีต 5 ปี โดยมีราคาเป้าหมายอยู่ที่ 23.00 บาท