บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ผลประกอบการ Q2/25 ของ Origin Property (ORI) โดยมีกำไรสุทธิลดลง แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral" พร้อมราคาเป้าหมาย 2.30 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

กำไรสุทธิ Q2/25 อยู่ที่ 319 ล้านบาท ลดลง 28% y-y แต่เพิ่มขึ้น 186% q-q หากพิจารณา Norm. profit อยู่ที่ 273 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 15% y-y และ145% q-q ใกล้เคียงกับที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้

ผลประกอบการและแนวโน้ม

Norm. profit ที่ดีขึ้น y-y เป็นผลมาจาก condo ใหม่ที่เริ่มโอน และกำไรจากส่วนต่างเงินค่าเคลมประกันภัยหลังแผ่นดินไหว สำหรับ Q3/25 KSS คาดว่ากำไรปกติจะเพิ่มขึ้น y-y, q-q จาก condo ใหม่ที่ทยอยโอน และอาจมี extra gain เข้ามา ทำให้แนวโน้มกำไรสุทธิสูงสุดรายไตรมาสของปีนี้ KSS ประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 1.13 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% y-y โดยมีโอกาส upside จาก extra gain

ข้อสังเกตและความกังวล

KSS ยังคงกังวลเกี่ยวกับการขาย/โอนกลุ่ม condo ซึ่งเป็น portfolio หลักหลังแผ่นดินไหว รวมถึงความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและแผนการชำระคืนหุ้นกู้ในเดือนกันยายน 2568 ราว 2.0 พันล้านบาท อย่างไรก็ตาม หากการขายสินทรัพย์เป็นไปตามแผน สถานการณ์น่าจะดีขึ้น KSS คาดว่าราคาหุ้นระยะสั้นจะถูกกดดันจาก core operation ใน Q3/25 ที่ไม่ดีนัก และความกังวลต่อแผนการชำระคืนหุ้นกู้

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" และราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 2.30 บาท อิงจากวิธี SOTP (Sum of The Parts) โดย implied PER (Price to Earnings Ratio) ที่ 5.0 เท่า นักวิเคราะห์แนะนำให้ wait and see และพิจารณาแผนธุรกิจของ ORI อีกครั้ง หากการขายสินทรัพย์เป็นไปตามแผน จะช่วยลดความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง