บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) มองบวกต่อ KLINIQ คาดกำไรปี 25F โตเด่นสุดในกลุ่มฯ แนะนำ "Buy" ราคาเป้าหมาย 36 บาท อิง PER 22x

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิ 2Q25 อยู่ที่ 89 ล้านบาท (+20% y-y, +5% q-q) สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ 9%
• รายได้ทำ New High หนุนจาก Cash Sales ที่สูงขึ้น และลูกค้าเลื่อนใช้บริการจาก 1Q25
• SSSG Cash Sales เติบโต +9% y-y และมีการเปิดสาขาใหม่ 9 แห่ง

ผลประกอบการที่น่าจับตา

กำไร 2Q25 ฟื้นตัวทั้ง y-y และ q-q จากจำนวนผู้ใช้บริการที่เพิ่มขึ้นหลังสถานการณ์แผ่นดินไหวคลี่คลาย ส่งผลให้รายได้เพิ่มขึ้นเป็น 851 ล้านบาท (+21% y-y, +5% q-q) ยอดขายจริง (Cash sale) เติบโตจาก SSSG +8.7% y-y และสาขาใหม่ 9 แห่ง

การเติบโตมาจากศูนย์ศัลยกรรมที่แก้ปัญหาคอขวดโดยการเช่าห้องผ่าตัดเพิ่ม และแบรนด์ L.A.B.X (23% ของรายได้) ที่รายได้ต่อสาขากลับมาใกล้เคียงระดับเดิมก่อนช่วงเร่งเปิดสาขาในปี 2024

Gross margin อยู่ที่ 50.8% เพิ่มขึ้นเล็กน้อย y-y และทรงตัว q-q แม้รายได้เพิ่มขึ้น คาดว่ามาจากสัดส่วนรายได้จากศูนย์ศัลยกรรม (Margin ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยราว 8-10%) ที่เพิ่มขึ้นเป็น 17% จากปีก่อนหน้าที่ 16%

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

KSS คาดการณ์กำไรปี 25F เติบโต +12% ซึ่งถือว่าโดดเด่นที่สุดในกลุ่ม และคาดว่า 2H25F จะยังคงเติบโตได้ y-y บริษัทมีแผนเปิดสาขาใหม่เพิ่มจาก 10 เป็น 11 แห่งในปีนี้ โดยจะเพิ่ม L’Clinic อีก 1 แห่ง รวมเป็นการเปิด The Klinique 3 แห่ง, L.A.B.X 4 แห่ง และ L’clinic 4 แห่ง

กำไร 1H25 คิดเป็น 48% ของประมาณการกำไรปี 25F ที่ 360 ล้านบาท (+12% y-y)

สรุปและคำแนะนำ

KSS แนะนำ "Buy" หุ้น KLINIQ โดยให้ราคาเป้าหมาย 36 บาท อิง PER 22 เท่า มองว่าหุ้นได้ผ่านช่วงปรับฐานและซื้อขายที่ PER25F 15 เท่า (-2.6SD) ในขณะที่ผลประกอบการยังเติบโตได้โดดเด่นที่สุดในกลุ่มฯ

นอกจากนี้ KSS ยังคงมุมมองบวกต่อภาพรวมอุตสาหกรรมความงามในระยะยาว และ KLINIQ เป็นหนึ่งในผู้นำที่มีแบรนด์แข็งแกร่ง

ทั้งนี้ บริษัทประกาศปันผล 1H25 ที่ 0.7 บาท/หุ้น (Yield 2.8%, XD 26 ส.ค., จ่าย 12 ก.ย.)