บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

โบรกเกอร์ InnovestX มอง BTSGIF กำไร Q1/69 โดดเด่นจากต้นทุนที่ลดลง แม้รายได้ค่าโดยสารจะแผ่วจากเหตุแผ่นดินไหว แต่ยังคงคำแนะนำ "NEUTRAL" พร้อมราคาเป้าหมาย 3.20 บาท อิงวิธี DDM

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรปกติ Q1FY69: 1.1 พันลบ. เพิ่มขึ้น 12% YoY แต่ลดลง 13.1% QoQ
• รายได้ค่าโดยสาร: 1.6 พันลบ. ลดลง 3% YoY และ 7.6% QoQ จากผลกระทบแผ่นดินไหว
• ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและซ่อมบำรุง: 475.4 ลบ. ลดลง 25.4% YoY แต่เพิ่มขึ้น 8.2% QoQ
• จำนวนผู้โดยสาร: 46.4 ล้านเที่ยวคน ลดลง 3.0% YoY และ 10.9% QoQ

รายละเอียดผลประกอบการ

BTSGIF รายงานกำไรสุทธิ 476 ลบ. ใน 1QFY69 ฟื้นตัวจากขาดทุนสุทธิ 2.4 พันลบ. ใน 4QFY68 หากไม่รวมขาดทุนจากเงินลงทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง กำไรปกติจะอยู่ที่ 1.1 พันลบ. ปัจจัยหนุนหลักคือค่าซ่อมบำรุงที่ลดลง ขณะที่รายได้ค่าโดยสารลดลงจากเหตุแผ่นดินไหว กำไรปกติ 1QFY69 คิดเป็น 21.5% ของประมาณการกำไรปกติเต็มปี

InnovestX คาดการณ์กำไรปกติ 2QFY69 จะลดลง YoY แต่แข็งแกร่งขึ้น QoQ โดย YoY ถูกกดดันจากจำนวนผู้โดยสารที่ลดลงจากเศรษฐกิจที่อ่อนแอ แต่ QoQ ได้แรงหนุนจากฐานที่ต่ำใน 1QFY69 จากผลกระทบแผ่นดินไหว จำนวนผู้โดยสารในเดือน ก.ค. อยู่ที่ 16.8 ล้านเที่ยวคน ลดลง 3.3% YoY แต่เพิ่มขึ้น 4% MoM

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

• ความเสี่ยง: ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มรายได้ในระยะยาว เนื่องจากสัมปทานจะหมดอายุในเดือน ธ.ค. 2572
• ESG: ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญสำหรับ BTSGIF คือความน่าเชื่อถือในการให้บริการ
• ประมาณการ: InnovestX ประมาณการกำไรหลักปี FY26F ที่ 4,996 ล้านบาท และ FY27F ที่ 4,814 ล้านบาท

สรุปและคำแนะนำ

InnovestX ยังคงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ BTSGIF โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี FY2569 ที่ 3.2 บาท อ้างอิงวิธี DDM (WACC 5.9% และไม่มี terminal value) เนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มรายได้ในระยะยาว

นักวิเคราะห์: กิตติสร พฤติภัทร, CFA, FRM (0-2793-9007)