บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ยังคงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ TOP แม้ปรับราคาเป้าหมายขึ้น

ไฮไลท์สำคัญ

INVX ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ของ TOP ขึ้น 27% เป็น 1.29 หมื่นล้านบาท หลังกำไร 1H68 สูงกว่าคาด แต่ยังคงคำแนะนำ NEUTRAL โดยปรับราคาเป้าหมาย (กลางปี 2569) เพิ่มขึ้นเป็น 33 บาท อ้างอิง PBV 0.4 เท่า

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

กำไรสุทธิ 2Q68 ของ TOP เพิ่มขึ้น 85% QoQ และ 17% YoY มาอยู่ที่ 6.5 พันล้านบาท สูงกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้ ปัจจัยหนุนหลักมาจากกำไรพิเศษจากการซื้อหุ้นกู้คืนและส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม แม้ว่าจะมีขาดทุนจากสต็อกน้ำมันจำนวน 4.2 พันล้านบาท กำไรจากการดำเนินงานปกติลดลง 30% YoY จากราคาและมาร์จิ้นที่ลดลง แต่เพิ่มขึ้น 4% QoQ จาก market GIM ที่ปรับตัวดีขึ้น

ข้อสังเกต

INVX คาดการณ์ว่ากำไรปกติใน 3Q68 จะได้รับผลกระทบจากการปิดซ่อมบำรุงตามแผนของ CDU-3 แม้ว่าส่วนต่างราคาน้ำมันดีเซลกับราคาน้ำมันดิบจะแข็งแกร่งขึ้น นอกจากนี้ ความเสี่ยงจากความล่าช้าและเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้นของโครงการ CFP ยังคงเป็นปัจจัยกดดัน sentiment

สรุป

INVX ปรับราคาเป้าหมายของ TOP เพิ่มขึ้นเป็น 33 บาท อิงกับระดับ -2SD PBV ที่ 0.4 เท่า (EV/EBITDA 10.2 เท่า) อย่างไรก็ตาม การปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นอาจชะลอตัวลงเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับกำไร 3Q68 จากการปิดซ่อมบำรุง CDU-3