บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บมจ.ไทยออยล์ (TOP) กำไร Q2/68 โตตามรายการพิเศษ แต่กำไรปกติโดน OPEX กดดัน โบรกเกอร์ LHS ปรับคำแนะนำเป็น "ซื้อเก็งกำไร" ราคาเป้าหมาย 36 บาท

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรพิเศษหนุน Q2/68

กำไร Q2/68 ของ TOP อยู่ที่ 6.5 พันล้านบาท เป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ (+85% QoQ, +17% YoY) โดยมีปัจจัยหลักจากรายการพิเศษต่างๆ หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติ (ไม่รวมภาษี) จะอยู่ที่ 2.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +6% QoQ ตามค่าการกลั่นที่ปรับขึ้น แต่ลดลง -24% YoY เนื่องจาก OPEX ที่เพิ่มขึ้นมาก

ผลประกอบการ Q2/68: รายละเอียดเชิงลึก

รายการพิเศษใน Q2/68 ประกอบด้วย ขาดทุนสต๊อกน้ำมัน -4.7 พันล้านบาท, ขาดทุน Hedging & FX -1.0 พันล้านบาท, กำไรซื้อคืนหุ้นกู้ +2.5 พันล้านบาท และกำไรจากการต่อรองราคาเข้าซื้อธุรกิจโรงกลั่นในสิงคโปร์ Aster +7.1 พันล้านบาท ธุรกิจโรงกลั่นมีกำไรปกติเพิ่มขึ้นมาก หนุนโดย Mkt. GRM เพิ่มเป็น $5.2/บาร์เรล (1Q68: $3.5, 2Q67: $3.8) จากส่วนต่างราคาน้ำมันดีเซล Jet และเบนซินที่เพิ่มขึ้น

ข้อสังเกต: OPEX ที่เพิ่มขึ้น

แม้ว่าค่าการกลั่นจะปรับตัวสูงขึ้น แต่กำไรปกติของ TOP กลับลดลง YoY สาเหตุหลักมาจาก OPEX ที่เพิ่มขึ้นจากโครงการ CFP และเหตุการณ์น้ำมันรั่วไหล รวมถึงผลกระทบจากเงินบาทแข็งค่า นอกจากนี้ ยังมีส่วนแบ่งขาดทุน -477 ล้านบาท

แนวโน้มและคำแนะนำ: "ซื้อเก็งกำไร"

LHS คาดการณ์ว่ากำไรปกติใน Q3/68F จะลดลงตามค่าการกลั่นที่ลดลงและการหยุดซ่อมบำรุง รวมถึงรายการพิเศษที่ลดลง ราคาหุ้น TOP ปรับขึ้นแข็งแกร่ง +25% ในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา ทำให้ Upside จำกัดลง จึงปรับคำแนะนำเป็น "ซื้อเก็งกำไร" โดยมีประเด็นหลักคือความคืบหน้าในการจัดหาผู้รับเหมาโครงการ CFP ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 36 บาท อิงจาก Valuation 0.45x 26F BV