บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA ชี้ EGCO กำไร Q3/67 โตเกินคาด! คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 167 บาท
P/E 9.05 YIELD 6.99 ราคา 93.00 (-1.59%)
ปัจจัยหนุนกำไรและแนวโน้ม
การเติบโตของกำไรปกติ YoY ได้แรงหนุนจาก 1) การกลับมาดำเนินงานเต็มประสิทธิภาพของโรงไฟฟ้า Paju หลังปิดซ่อมบำรุงบางส่วนใน Q3/66, 2) ปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาว, และ 3) ปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ (NEG Westlock และ Linden) และเกาหลี (Gunnison 58) แม้ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาวลดลง (ผลจากการหยุดดำเนินงานราว 17 วันของโรงไฟฟ้าไซยะบุรี) แต่การรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการ RIIL ในอินโดนีเซียและ Apex Clean Energy ในสหรัฐฯ สามารถชดเชยได้
YUANTA คาดกำไรปกติ Q4/67 จะลดลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาวและโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ และเกาหลี รวมถึงการปิดซ่อมบำรุงประจำปีของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ Linden ในสหรัฐฯ แต่คาดกำไรปกติจะเติบโต YoY จากฐานที่ต่ำ เนื่องจากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก Compass Energy ที่เข้าลงทุนในเดือน ม.ค. 2567 และโรงไฟฟ้าถ่านหิน Bataan ในฟิลิปปินส์ซึ่งเป็นหนึ่งในแหล่งกำไรหลักไม่มีการปิดซ่อมเหมือนใน Q4/66
คงคำแนะนำ "ซื้อ" แม้ระยะสั้นมีความผันผวน
YUANTA คงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ที่ 167.00 บาท/หุ้น โดยมองว่าในระยะสั้น-กลาง หุ้นมีโอกาสถูกกดดันจากแนวโน้ม Bond Yield ระยะ 10 ปีของสหรัฐฯ ที่ปรับตัวลงช้ากว่าคาด (ผลจากความกังวลเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟด) อย่างไรก็ตามในระยะยาวคาดหุ้นจะยังสามารถฟื้นตัวได้จากการเข้าสู่วัฏจักรของการปรับลดดอกเบี้ยและความชัดเจนเกี่ยวกับการต่อสัญญาโรงไฟฟ้าถ่านหิน Bataan ในฟิลิปปินส์ (คาดมีความชัดเจนภายใน Q4/67 เป็นอย่างเร็ว)
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: ราคาเป้าหมายเฉลี่ยผ่านวิธี SOTP (WACC 8.1%, รวมถึง 2% premium จาก Yuanta ESG Rating ที่ AA, ราคาเป้าหมาย 171 บาท) และวิธี Implied Yield (Implied Yield 4.0%, ราคาเป้าหมาย 163 บาท)