บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: มุมมอง KSS ต่อ SCC

Krungsri Securities (KSS) คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ SCC ด้วยราคาเป้าหมาย 175.0 บาท มองเห็นการฟื้นตัวของธุรกิจปิโตรเคมีจากการกลับมาเปิดผลิตของโรง LSP และ spread HDPE/PP ที่สูงขึ้น แม้คาดการณ์กำไร 1Q25F ยังอยู่ในระดับต่ำ แต่มีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่องใน 2Q25F

รายละเอียดการวิเคราะห์: การฟื้นตัวของธุรกิจหลัก

KSS คาดการณ์ว่า SCC จะมีกำไรสุทธิ 1Q25F ราว 617 ล้านบาท (-75% y-y) พลิกฟื้นจาก -512 ล้านบาทใน 4Q24 แม้ไม่มี stock gain หนุน แต่ได้แรงหนุนจาก:

• ธุรกิจซีเมนต์: ปริมาณขายฟื้นตัวตาม demand โครงการรัฐ และส่วนลดน้อยลง
• ธุรกิจบรรจุภัณฑ์: ปริมาณขายเพิ่มขึ้นตามความต้องการในอาเซียน และอัตรากำไรฟื้นตัว
• ธุรกิจปิโตรเคมี: ปริมาณขาย PVC เพิ่มขึ้น (หลังปิดซ่อม) และลดค่าใช้จ่าย

อย่างไรก็ตาม กำไรยังคงลดลง y-y เนื่องจากตลาดอสังหาฯ ชะลอตัว, ต้นทุนคงที่ของ LSP, และการแข่งขันสูงในธุรกิจบรรจุภัณฑ์

แนวโน้มในอนาคต: คาด 2Q25F ฟื้นตัวต่อเนื่อง

KSS คาดการณ์ว่า 2Q25F จะฟื้นตัวต่อเนื่องจาก:

• โอกาสรับรู้กำไรพิเศษจากบริษัทร่วมอย่าง CAP
• ธุรกิจซีเมนต์: อัตรากำไรเพิ่มจากการปรับราคาขาย และยอดขายวัสดุก่อสร้างเพิ่มขึ้น
• ธุรกิจปิโตรเคมี: อัตรากำไรฟื้นจากต้นทุน feedstock ลดลง
• ธุรกิจบรรจุภัณฑ์: ปริมาณขายโตจากตลาดเวียดนามและอินโดนีเซีย
• เงินปันผลจากธุรกิจยานยนต์

คำแนะนำการลงทุน: เหตุผลที่ยังคง Neutral

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" ด้วยราคาเป้าหมาย 175.0 บาท มองว่าการเปิดดำเนินงานโรง LSP ในช่วง 2H25F มีความเป็นไปได้มากขึ้น ราคาน้ำมันดิบลดลงหนุน spread HDPE และ PP และการขึ้นภาษีการค้า U.S.-China อาจทำให้ supply ปิโตรเคมีจีนลดลง หาก HDPE/PP spread ยืนเหนือ 400 $/ton ได้ต่อเนื่อง จะเป็นจุดน่าสนใจกลับมาลงทุน

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิง DCF (Discounted Cash Flow) โดยใช้ WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 7.5%