บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
IRPC ยังเผชิญขาดทุน! KSS คงคำแนะนำ "Neutral" แม้ราคาหุ้นลงมามาก
P/E -100.00 YIELD 1.00 ราคา 1.00 (0.00%)
KSS มอง IRPC ยังไม่น่าสนใจ แม้ราคาหุ้นลงมามาก
บล.กรุงศรี (KSS) ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น IRPC โดยให้ราคาเป้าหมาย 1.5 บาท/หุ้น (อยู่ระหว่างปรับประมาณการ) แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวลงมามากแล้วก็ตาม KSS มองว่า IRPC ยังคงเผชิญกับภาวะขาดทุนต่อเนื่องในปี 2568-2569 จากกำลังการผลิตใหม่ของปิโตรเคมีสาย Polymers ในเอเชีย ซึ่งส่งผลให้อัตรากำไรของธุรกิจหลักฟื้นตัวช้า ไม่เพียงพอที่จะชดเชยค่าใช้จ่ายคงที่
ผลกระทบจาก OLEFINS และการฟื้นตัวของธุรกิจ
KSS คาดการณ์ว่าผลการดำเนินงานในไตรมาส 4/2567 จะได้รับผลกระทบจาก OLEFINS ที่สูงกว่าคาดการณ์ ทำให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 ของ KSS ลดลงเป็นขาดทุน 1,240 ล้านบาท หรือ -0.06 บาท/หุ้น แม้ว่าผลการดำเนินงานจะดีขึ้นจากการขายในไตรมาส 4/2567 และการถอด BSO/LOSS ออกแล้วก็ตาม KSS คาดว่าผลขาดทุนสุทธิปี 2567 จะอยู่ที่ราว 1,328 ล้านบาท (เทียบกับ -3,417 ล้านบาท ในปี 2566 และ -4,880 ล้านบาท ในไตรมาส 3/2567) ซึ่งเป็นการฟื้นตัวเนื่องจาก 1) BSO/LOSS ลดลงเหลือ -619 ล้านบาท จาก -1,970 ล้านบาท ในปี 2566 และ -4,425 ล้านบาท ในไตรมาส 3/2567 2) ธุรกิจโรงกลั่นฟื้นตัว โดยคาดว่าค่าการกลั่นจะอยู่ที่ราว 4.7 $/bbl (+65% y-y, +79% q-q) โดยมี Gasoil, wax, Lube เป็นตัวหนุน และ 3) ธุรกิจปิโตรเคมีฟื้นตัวเช่นกัน โดยมีส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ (GIM) อยู่ที่ 2.8 $/bbl (+367% y-y, +31% q-q) หนุนโดย PP spread +22% y-y, +7% q-q จาก supply ที่ตึงตัวขึ้นจากการลดกำลังการผลิต และ ABS spread +41% y-y, +2% q-q จากความต้องการของกลุ่มเครื่องใช้ไฟฟ้าจีนที่เร่งขึ้น
แนวโน้มปี 2568 และคำแนะนำ
KSS มองว่า IRPC ยังคงเผชิญกับภาวะขาดทุนในปี 2568 เนื่องจากธุรกิจปิโตรเคมียังไม่สามารถชดเชยค่าใช้จ่ายคงที่ได้ KSS คาดว่าการฟื้นตัวของธุรกิจปิโตรเคมีจะดีขึ้นในปี 2568 จากกำลังการผลิตใหม่ที่เข้ามาน้อยลง เมื่อรวมกับธุรกิจโรงกลั่นที่ทรงตัว จะส่งผลให้ EBITDA อยู่ที่ราว 8.3 $/bbl (+16% y-y) แต่ยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยค่าใช้จ่ายคงที่ที่ยังคงอยู่ในระดับสูงราว 10 $/bbl KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น IRPC โดยให้ราคาเป้าหมาย 1.5 บาท/หุ้น (อยู่ระหว่างปรับประมาณการ) เนื่องจาก KSS มองว่า IRPC ยังคงต้องเผชิญกับภาวะขาดทุนต่อเนื่องในปี 2568-2569 จากการฟื้นตัวช้าของธุรกิจปิโตรเคมี ในขณะที่ค่าใช้จ่ายคงที่ยังคงอยู่ในระดับสูง