บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ประเมิน SNNP กำไรสุทธิปี 2568 ไม่เติบโต แม้ยอดขายครึ่งปีหลังฟื้นตัว

ไฮไลท์สำคัญ

INVX (InnovestX Research) วิเคราะห์ผลประกอบการ SNNP (บมจ. ศรีนานาพรมาร์เก็ตติ้ง) ในไตรมาส 2/2568 พบว่ากำไรสุทธิต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากต้นทุนดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง อย่างไรก็ตาม คาดการณ์ว่ายอดขายจะฟื้นตัวในช่วงไตรมาส 3/2568

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

SNNP รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/2568 ที่ 130 ล้านบาท ลดลง 20% YoY และ 23.9% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่ INVX และ Consensus คาดการณ์ไว้ 6% และ 7% ตามลำดับ ปัจจัยหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาดและดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้น รายได้รวมอยู่ที่ 1,388 ล้านบาท ลดลง 7.8% YoY แต่เพิ่มขึ้น 6.6% QoQ

ยอดขายในประเทศลดลง 2% YoY และ 6.3% QoQ เนื่องจากสภาพอากาศและความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่อ่อนตัว ขณะที่ยอดขายจากต่างประเทศลดลง 26.4% YoY และ 8% QoQ จากปัญหาในเวียดนามและฟิลิปปินส์

อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 29.2% ซึ่งต่ำกว่าที่คาดไว้ ขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้สูงขึ้น เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการทำการตลาดและ presenter ใหม่ รวมถึงดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้นจากเงินกู้ยืมระยะสั้น

ข้อสังเกตและประมาณการ

SNNP ตั้งเป้าการฟื้นตัวของยอดขายในครึ่งปีหลัง โดยปรับลดเป้าการเติบโตของยอดขายรวมภายในประเทศลงมาที่ 7-8% จากเดิม 10-12% คาดว่ายอดขายจะกลับมาในช่วงไตรมาส 4/2568 พร้อมกับสินค้าใหม่ ส่วนยอดขายจากเวียดนามคาดว่าจะเติบโตจากฐานที่ต่ำในปีก่อน

INVX คงประมาณการปี 2568 โดยคาดว่าครึ่งปีหลังจะดีขึ้น แต่ทั้งปีจะไม่เติบโต คาดการณ์รายได้ปี 2568 ที่ 6,020 ล้านบาท (+1% YoY) และกำไรสุทธิ 652 ล้านบาท (flat)

สรุปและคำแนะนำ

INVX ให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 11.20 บาทต่อหุ้น ด้วย Target PER ที่ 16.5x (-1.5SD) และคงคำแนะนำ Neutral SNNP ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับครึ่งปีแรก 2568 ที่ 0.25 บาทต่อหุ้น ขึ้น XD วันที่ 21 ส.ค. 2568 คิดเป็น Yield ที่ 2.5%