บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA ชี้เป้า SPALI กำไร Q3/67 แข็งแกร่ง! คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 22.80 บาท
P/E 7.04 YIELD 8.63 ราคา 17.40 (0.00%)
SPALI กำไร Q3/67 ดีกว่าคาด
บทวิเคราะห์จาก YUANTA (ประเทศไทย) ระบุว่า SPALI รายงานกำไรปกติไตรมาส 3 ปี 2567 ที่ 1.99 พันล้านบาท (+24% QoQ, +67% YoY) ซึ่งดีกว่าที่ YUANTA และตลาดคาดการณ์ไว้ 9% และ 7% ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจากการโอนส่งมอบและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่สูงกว่าคาด โดยการโอนโครงการแนวราบและแนวสูงมีการเร่งตัวขึ้นอย่างเห็นได้ชัด
รายละเอียดผลประกอบการและการเติบโต
กำไรปกติที่เพิ่มขึ้น QoQ และ YoY มาจากการโอนโครงการแนวราบที่ 5.4 พันล้านบาท (-1% QoQ, +22% YoY) และโครงการแนวสูงที่ 4.4 พันล้านบาท (+80% QoQ, +63% YoY) โดยเฉพาะโครงการสร้างเสร็จใหม่ เช่น ธนาสิริ จรัญฯ-ภาษีเจริญ ที่มียอดจองซื้อ 96% และการโอนต่อเนื่องโครงการสร้างเสร็จในปี 2567 จำนวน 3 แห่ง กว่า 1.5 หมื่นล้านบาท นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 39.6% (+343 bps QoQ, +302 bps YoY) จากสัดส่วนการโอนแนวสูงที่มี GPM สูงขึ้น
คงคำแนะนำ "ซื้อ" ประเมินราคาเหมาะสมสิ้นปี 2568 ที่ 22.80 บาท
YUANTA คงประมาณการกำไรปกติปี 2567 ที่ 5.7 พันล้านบาท (-5% YoY) โดยคาดกำไรปกติไตรมาส 4 ปี 2567 อยู่ในกรอบ 1.5-1.6 พันล้านบาท ลดลง QoQ แต่เพิ่มขึ้น YoY แนวโน้มการรับรู้รายได้ยังคงชัดเจน เนื่องจาก SPALI มียอด Backlog ที่มีกำหนดการโอนในช่วงที่เหลือของปี 2567 ราว 7.9 พันล้านบาท (แนวราบ 71%) คิดเป็น 97% ของประมาณการรายได้ปี 2567 ของ YUANTA ที่ 3.4 หมื่นล้านบาท
ปัจจุบัน SPALI ซื้อขายบน PER68 เพียง 5.8 เท่า เทียบเท่ากับ -0.5SD บนค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี และถูกกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มอสังหาฯ ที่ 6.4 เท่า YUANTA จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยประเมินราคาเหมาะสมสิ้นปี 2568 ที่ 22.80 บาท โดยวิธี PER ที่ 7.1 เท่า (รวม premium 2% จาก Yuanta ESG rating ที่ AA)