บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ปรับลดประมาณการผลประกอบการปี 2568 เป็นขาดทุน 1.4 พันลบ. แม้คาด 2H68 จะดีขึ้น ราคาเป้าหมาย 1 บาท อิง PBV 0.3 เท่า

ไฮไลท์สำคัญ

IRPC รายงานขาดทุนสุทธิ 2.1 พันลบ. ใน 2Q68 แย่กว่า 1Q68 แต่ดีกว่าที่ INVX คาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักจากขาดทุนจากสต๊อกจำนวน 2.5 พันลบ. รวมถึงขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงและการด้อยค่าสินทรัพย์ แม้กำไรขั้นต้นจากการผลิตจะแข็งแกร่งขึ้น แต่กำไรปกติยังคงติดลบเนื่องจากต้นทุนต่อหน่วยสูง

ผลประกอบการและประมาณการ

ผลประกอบการ 1H68 อ่อนแอจากราคาน้ำมันดิบผันผวนและปัจจัยกดดันเศรษฐกิจมหภาค INVX จึงปรับประมาณการผลประกอบการปี 2568 เป็นขาดทุน 1.4 พันลบ. (เดิมคาดการณ์กำไรสุทธิ 487 ลบ.) แม้คาดว่า 2H68 จะปรับตัวดีขึ้น ปริมาณน้ำมันดิบนำเข้ากลั่นเพิ่มขึ้น 2% YoY และ 2.5% QoQ เป็น 205kbd (อัตราการใช้กำลังการผลิต 95%)

ข้อสังเกต

Market GIM เพิ่มขึ้น QoQ เป็น US$8.4/bbl จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมและปิโตรเคมีที่แข็งแกร่งขึ้น แต่ accounting GIM ลดลง 28% YoY และ 30% QoQ มาอยู่ที่ US$5.2/bbl จากขาดทุนสต๊อกและขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง INVX คาดการณ์กำไร 3Q68 จะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยจากอุปสงค์ตามฤดูกาล แต่ยังมีความเสี่ยงจากอุปทานของกลุ่ม OPEC+ และภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ

สรุปและคำแนะนำ

INVX ยังคงราคาเป้าหมาย IRPC ที่ 1 บาท (PBV 0.3 เท่า) และคงคำแนะนำ UNDERPERFORM เนื่องจากยังไม่เห็นสัญญาณสนับสนุนให้ผลประกอบการปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมียังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน ปัจจัยเสี่ยงสำคัญคือความผันผวนของราคาน้ำมัน และค่าการกลั่นและส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีที่ลดลง