บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บล.บัวหลวง (BLS) ปรับลดราคาเป้าหมาย IRPC ณ สิ้นปี 2568 ลงเล็กน้อยจาก 0.68 บาท เป็น 0.67 บาท อิงจาก PBV ที่ 0.2 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 1 เท่า อยู่ 1 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน) โดยคงคำแนะนำ "ขาย" เนื่องจากโครงสร้างต้นทุนการดำเนินงานที่สูง ทำให้กำไรของบริษัทมีความเปราะบางต่อการเปลี่ยนแปลงของส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์

ผลประกอบการ Q2/68: ขาดทุนตามคาด

IRPC รายงานขาดทุนสุทธิไตรมาส 2/68 ที่ 2,132 ล้านบาท ขาดทุนเพิ่มขึ้น YoY และ QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ ขาดทุนหลักจะอยู่ที่ 400 ล้านบาท ขาดทุนลดลง YoY และ QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่ BLS และตลาดคาดการณ์ ปัจจัยที่ส่งผลให้ผลการดำเนินงานหลักดีขึ้นคือ 1) ปริมาณขายปิโตรเลียมที่เพิ่มขึ้น 2) ค่าการกลั่นตลาดรวมที่เพิ่มขึ้น และ 3) ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

อัตราการใช้กำลังการกลั่นเพิ่มขึ้นเป็น 99% ในขณะที่อัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงงานอะโรเมติกส์และสไตรีนิคส์ลดลงเล็กน้อย แต่เพิ่มขึ้นจากไตรมาส 1/68 ค่าการกลั่น (market GRM) เพิ่มขึ้นเป็น 5.37 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล และส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีเพิ่มขึ้นเป็น 2.05 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล BLS คาดว่า IRPC จะยังคงรายงานผลการดำเนินงานหลักปรับตัวดีขึ้น YoY ในไตรมาส 3/68 จากค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้น

ประมาณการและคำแนะนำ

BLS ปรับประมาณการขาดทุนสุทธิปี 2568 เป็น 3,599 ล้านบาท (จาก 2,060 ล้านบาท) เพื่อสะท้อนขาดทุนพิเศษที่บันทึกในครึ่งแรกของปี 2568 อาจมีดาวน์ไซด์ต่อประมาณการปี 2568 หากเศรษฐกิจโลกชะลอตัวลงและส่งผลให้ค่าการกลั่นลดลง อย่างไรก็ตาม หากความขัดแย้งทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และประเทศอื่นๆ คลี่คลายลง อาจมีอัพไซด์ต่ออุปสงค์ปิโตรเลียมและปิโตรเคมี