บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ปรับลดประมาณการกำไร INSET ปี 2568-2569 หลังผลงาน Q2/68 ต่ำกว่าคาด แม้ยังคงมองเป็นผู้นำ Data Center แต่ความล่าช้าของงานใหม่กดดันผลประกอบการ

ไฮไลท์สำคัญ

INSET รายงานกำไรปกติ 2Q68 ที่ 8.5 ล้านบาท ลดลง 2% YoY และ 19% QoQ ต่ำกว่าที่ INVX คาดการณ์ไว้ถึง 19% สาเหตุหลักมาจากรายได้รวมที่ลดลง 25% YoY และ 20% QoQ จากรายได้ก่อสร้าง Data Center ที่ลดลง แม้ว่าจะมีมาร์จิ้นที่ดีขึ้นจากการรับรู้โครงการเดิม

รายละเอียดการวิเคราะห์

ผู้บริหาร INSET ได้ปรับลดเป้าหมายการเติบโตของรายได้ปี 2568 จากเดิมที่คาดว่าจะเติบโต 20% YoY เป็นทรงตัว YoY เนื่องจากแผนการรับงาน Hyperscale Data Center ล่าช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารยังคงมั่นใจว่าจะได้รับงาน Data Center อย่างน้อย 3 งานภายในปีนี้ รวมมูลค่าราว 3 พันล้านบาท นอกจากนี้ ใน 2Q68 INSET ยังได้รับงานใหม่ 2 โครงการ คือ True IDC ตึก 3, 4, 5 Phase 2 มูลค่าราว 400 ล้านบาท และงานภาครัฐ M&A USO 1 ที่มีการต่อสัญญาเพิ่มมูลค่าราว 100 ล้านบาท ทำให้คาดว่า ณ สิ้น 2Q68 จะมี Backlog ประมาณ 750 ล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2568 ราว 60%

ข้อสังเกต

INVX ยังคงมองว่า INSET เป็นหนึ่งในผู้นำการรับเหมาโครงการ Data Center ซึ่งได้รับผลบวกจากกระแสบริษัทเทคฯ รายใหญ่เข้ามาลงทุนในไทย แต่คาดว่า 3Q68 INSET จะยังมีกำไรทรงตัว QoQ เนื่องจากงานใหม่ที่ล่าช้าและยังคงเป็นการรับรู้รายได้จากงานเดิมที่เข้ามาใน 1H68 เพื่อความระมัดระวัง INVX ได้ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568 และ 2569 ลงจากเดิม 42.9% และ 34.6% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนความล่าช้าของการได้รับงานใหม่ โดยปรับลดประมาณการรายได้ปี 2568 และ 2569 ลง 31.7% และ 35.8% ตามลำดับ อีกทั้งปรับเพิ่มค่าใช้จ่ายในการจ้างพนักงานเพื่อรองรับงานขนาดใหญ่

สรุปและคำแนะนำ

ภายใต้ประมาณการใหม่ INVX คาดว่าปี 2568 INSET จะมีกำไรปกติอยู่ที่ 77.7 ล้านบาท หดตัว 1.1% YoY ก่อนจะพลิกกลับมาเติบโตอีกครั้ง 27% YoY สู่ระดับ 98.7 ล้านบาท ในปี 2569 ซึ่งในปี 2569 อาจมี Upside เพิ่มเติมหากบริษัทได้รับงาน Data Center ขนาดใหญ่ตามแผนใน 2H68 อย่างน้อย 3 งาน INVX ปรับลดคำแนะนำเป็น Neutral โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ปี 2569 ที่ 1.78 บาท อิง PER -1S.D. ที่ 14.7 เท่า (จากเป้าหมายเดิม 2.40 บาท) มองว่าโครงการซื้อหุ้นคืนจะช่วยจำกัด Downside ในราคาหุ้น