บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q2/25 ของ GABLE ฟื้นตัวหลังต้นทุนพิเศษใน Q1/25 หนุนจาก Backlog และรายได้ Round 2 Solutions คงคำแนะนำ "ซื้อ" แม้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570

แนวโน้มผลประกอบการ Q2/25

FSSIA คาดการณ์ GABLE จะมีกำไรสุทธิ 64 ล้านบาทใน Q2/25 ฟื้นตัวจากขาดทุนสุทธิ 8 ล้านบาทใน Q1/25 ที่มีค่าใช้จ่ายปรับโครงสร้างครั้งเดียว การฟื้นตัวนี้มาจากรายได้รวมประมาณ 1.6 พันล้านบาท (+13.3% q-q, -19.3% y-y) การลดลง y-y เกิดจากโครงการขนาดใหญ่ที่รับรู้ใน Q2/24 จากการประมูลที่ชนะก่อนหน้านี้ ในขณะที่การเติบโต q-q ได้รับการสนับสนุนจากการเริ่มรับรู้รายได้จาก Round 2 Solutions ตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2567

ปัจจัยหนุนการฟื้นตัวของกำไร

FSSIA คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน Q2/25 จะดีขึ้นทั้ง q-q และ y-y ขอบคุณส่วนผสมบริการที่ดีขึ้น Round 2 Solutions ซึ่งเน้นการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัล ให้อัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นที่ 26%–29% เมื่อเทียบกับ 18%–20% ของ GABLE ใน Q2/24 รายได้จากโครงการขนาดใหญ่ที่รับรู้มีอัตรากำไรต่ำกว่าค่าเฉลี่ย SG&A คาดว่าจะกลับสู่ระดับปกติที่ประมาณ 15.0% ของรายได้ ลดลงจาก 17.3% ใน Q1/25 แม้ว่าจะยังสูงขึ้น y-y การปรับปรุงเหล่านี้ควรสนับสนุนการฟื้นตัวของกำไร q-q แม้ว่ากำไรมีแนวโน้มจะยังคงต่ำกว่าระดับ Q2/24 อย่างมีนัยสำคัญ

ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570

หากเป็นไปตามที่คาดการณ์ กำไรสุทธิ 1H25 จะอยู่ที่ 56 ล้านบาท ลดลง -22.6% y-y FSSIA เชื่อว่า 2H25 จะเห็นการฟื้นตัวที่แข็งแกร่ง เนื่องจากลักษณะตามฤดูกาลของธุรกิจ ในช่วงสามปีที่ผ่านมา 4Q เพียงอย่างเดียวมีส่วนทำให้กำไร 100-130 ล้านบาท หรือ 40%-47% ของกำไรเต็มปีของ GABLE ในช่วงเวลาดังกล่าว Backlog 6 พันล้านบาทในปีนี้และส่วนเพิ่มเติมจาก Round 2 Solutions ควรสนับสนุนการเติบโต อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นอาจต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้เล็กน้อย และรายได้อื่น ๆ อาจต่ำกว่า ดังนั้น FSSIA จึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570 ลง 21%, 19% และ 15% ตามลำดับ

คงคำแนะนำ "ซื้อ"

FSSIA คาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะลดลง 16.9% y-y ส่วนใหญ่เกิดจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น กำไรควรฟื้นตัว 17.8% y-y ในปี 2569 จากการฟื้นตัวของรายได้ แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นอาจต่ำกว่า 20%-21% ที่เห็นในปี 2565-2566 เนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้น แม้ว่าธุรกิจที่มีอัตรากำไรสูงกว่าจะมีส่วนช่วย แต่ขนาดของธุรกิจเหล่านี้ยังคงมีจำกัด FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 3.80 บาท (จาก 5.00 บาท) โดยอิงจาก P/E เป้าหมายที่ 12 เท่าเดิม แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากมูลค่าที่ไม่แพง