บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ปรับราคาเป้าหมาย SCC เป็น 244 บาท มองกำไรผ่านจุดต่ำสุด Valuation ถูก

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรพิเศษหนุน, แนวโน้มเติบโตครึ่งปีหลัง

SCC รายงานกำไรสุทธิ 2Q68 สูงกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้ โดยมีปัจจัยหลักจากกำไรพิเศษจำนวนมาก ในขณะที่กำไรปกติเป็นไปตามคาด (+160% QoQ แต่ -10% YoY) INVX คงคำแนะนำ OUTPERFORM โดยเปลี่ยนมาใช้ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 244 บาท (จากเดิม 208 บาท) อ้างอิงวิธี SOTP ซึ่งสะท้อนถึงกำไรที่มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นและ valuation ที่น่าสนใจ

รายละเอียดผลประกอบการ: กำไรพิเศษ vs. กำไรปกติ

กำไรสุทธิ 2Q68 อยู่ที่ 1.73 หมื่นล้านบาท สูงกว่าคาดการณ์ เนื่องจากมีกำไรพิเศษถึง 1.67 หมื่นล้านบาท จากการลงทุนใน Chandra Asri Petrochemical (CAP) และรายการปรับโครงสร้างต่างๆ กำไรปกติอยู่ที่ 3.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 160% QoQ จากการฟื้นตัวของส่วนต่างราคาสินค้าเคมีภัณฑ์ แต่ลดลง 10% YoY จากการบันทึกค่าเสื่อมราคาและดอกเบี้ยจ่ายจาก LSP complex นอกจากนี้ SCC ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 1H68 ที่ 2.5 บาท/หุ้น

ข้อสังเกต: แนวโน้มเติบโตครึ่งปีหลังและการลดสัดส่วน CAP

INVX คาดว่ากำไรปกติ 2H68 จะดีกว่า 1H68 เนื่องจากการลดค่าใช้จ่ายจากโครงการลดต้นทุน การปรับราคาปูนซีเมนต์ และไม่ต้องรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจาก CAP นอกจากนี้ SCC กำลังเจรจาขายหุ้น 10.57% ใน CAP ซึ่งหากราคาขายสูงกว่ามูลค่ายุติธรรม จะสามารถบันทึกกำไรจากการขายได้ และนำเงินไปลดหนี้หรือจ่ายปันผลเพิ่ม

สรุป: คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

INVX เปลี่ยนมาใช้ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 244 บาท โดยอิงกับวิธี SOTP (ธุรกิจเคมิคอลส์และบรรจุภัณฑ์: ใช้ EV/EBITDA ที่ 8 เท่า ธุรกิจปูนซีเมนต์: ใช้ EV/EBITDA ที่ 9 เท่า และบริษัทร่วมทุน: ใช้ PBV ที่ 1.7 เท่า) คงคำแนะนำ OUTPERFORM เนื่องจากเชื่อว่ากำไรผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว และคาดว่าจะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป นอกจากนี้ยังมองว่า valuation ถูกที่ PBV 0.6 เท่า