บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น SNNP เป็น "Neutral" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ลงเหลือ 10.6 บาท จากเดิม 13.5 บาท อิงจาก PER (Price to Earnings Ratio) ที่ 16 เท่า

แนวโน้มผลประกอบการที่น่ากังวล

KSS มีมุมมอง Slightly negative ต่อกำไร Q2/25 ที่คาดว่าจะอยู่ที่ 135 ล้านบาท ลดลง 17% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (YoY) และลดลง 21% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่ชะลอตัวลงถึง 8% YoY ทั้งในประเทศและต่างประเทศ ประกอบกับค่าใช้จ่ายที่ยังคงอยู่ในระดับสูง

ปัจจัยกดดันผลประกอบการ

กำลังซื้อในประเทศที่ชะลอตัว และผลกระทบจากฝนตกชุก เป็นปัจจัยลบต่อรายได้ในประเทศ แม้ว่าบริษัทจะมีการเพิ่มพรีเซ็นเตอร์ถึง 5 คนใน 3 แบรนด์ก็ตาม ในส่วนของต่างประเทศ เวียดนามยังอยู่ระหว่างการปรับโครงสร้างการขาย และกัมพูชามีผลกระทบจากเศรษฐกิจที่ชะลอตัว นอกจากนี้ ค่าใช้จ่าย SG&A/Sales ยังคงสูงขึ้น เนื่องจากการตลาดในช่วงที่มีพรีเซ็นเตอร์สวนทางกับกำลังซื้อที่ลดลง

ประมาณการกำไรที่ลดลง

KSS ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570 ลงเฉลี่ย 10% เนื่องจากรายได้ที่ปรับตัวลดลง โดยคาดว่ากำไรปี 2568 จะอยู่ที่ 637 ล้านบาท ลดลง 2% YoY และมองว่ากำไรในครึ่งปีหลังของปี 2568 จะยังคงทรงตัว แม้ว่าจะมีฐานที่ต่ำจากการปรับลดผู้ขายที่ไม่ผ่านเกณฑ์ในเวียดนามตั้งแต่ Q3/24

คำแนะนำการลงทุน

ด้วยแนวโน้มผลประกอบการที่ยังคงชะลอตัว และความเป็นไปได้ที่ตลาดจะปรับลดประมาณการกำไรลงอีก KSS จึงแนะนำ "Neutral" เพื่อรอจังหวะเข้าลงทุนที่ดีกว่า เนื่องจากปัจจุบันหุ้น SNNP ซื้อขายที่ PER25F 15 เท่า ซึ่งยังสูงกว่ากลุ่มขนมรายอื่น (TKN 13 เท่า, CHAO 11 เท่า)