SPALI: หุ้นอสังหาฯ เผชิญแรงกดดัน! บัวหลวงฯ ปรับลดเป้าหมายเหลือ 14 บาท

BLS (บัวหลวง) ปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายของ SPALI (ศุภาลัย) ลง

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q2/68 ลด แต่มีปัจจัยหนุนจากต่างประเทศ

• BLS คาดการณ์กำไร Q2/68 ของ SPALI จะลดลง YoY แต่จะเพิ่มขึ้น QoQ จากกำไรโครงการร่วมทุนในออสเตรเลีย
• อัตรากำไรขั้นต้นยังคงต่ำสุดในรอบ 10 ปี จากการแข่งขันในตลาดระดับกลาง-ล่าง
• ผู้บริหาร SPALI ปรับลดเป้าหมายการเปิดตัวโครงการใหม่ปี 2568 ลง 20%

รายละเอียดการวิเคราะห์: ผลกระทบจากตลาดในประเทศและการลงทุนต่างประเทศ

• รายได้รวม Q2/68 คาดว่าจะอยู่ที่ 6.4 พันล้านบาท ลดลง 19% YoY แต่เพิ่มขึ้น 82% QoQ
• อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะอยู่ที่ 32.2% ลดลง 3.9% YoY และ 6.6% QoQ
• ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการร่วมทุนในออสเตรเลียช่วยหนุนรายได้ประมาณ 300-400 ล้านบาท
• กำไรหลัก Q2/68 คาดว่าจะอยู่ที่ 1.07 พันล้านบาท ลดลง 33% YoY แต่เพิ่มขึ้น 164% QoQ

ข้อสังเกต: การปรับตัวของ SPALI และผลกระทบต่อประมาณการ

• SPALI ปรับลดเป้าหมายการเปิดตัวโครงการใหม่ปี 2568 เหลือ 3.6 หมื่นล้านบาท (ลดลง 22%)
• คาดว่าเป้ายอดจองซื้อปี 2568 จะถูกปรับลดลงมาอยู่ที่ราว 2.5 หมื่นล้านบาท (ลดลง 20% จากปีก่อน)
• SPALI มีแนวโน้มที่จะเดินหน้าใช้โปรโมชั่นและเพิ่มงบการตลาด ซึ่งจะกดดันความสามารถในการทำกำไร
• BLS ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568 ลง 23% และปี 2569 ลง 19%

สรุป: คำแนะนำ "ขาย" และราคาเป้าหมายใหม่

• BLS ปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ของ SPALI ลงมาอยู่ที่ 14.0 บาท (จากเดิมที่ xx บาท) อิง PER ที่ 6.5 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว -0.5 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน)
• คำแนะนำ: ขาย
• มองว่า SPALI ยังคงเผชิญแรงกดดันจากการแข่งขันในตลาดที่อยู่อาศัยในประเทศอย่างรุนแรง