บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "Neutral" สำหรับ IRPC โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 0.90 บาท/หุ้น แม้คาดการณ์ผลประกอบการ Q2/25F จะขาดทุนหนักสุดในรอบปีจาก Stock Loss ก้อนใหญ่ แต่เชื่อว่าราคาหุ้นได้สะท้อนความกังวลนี้ไปแล้ว

Q2/25F: ขาดทุนจาก Stock Loss กดดัน

KSS คาดการณ์ว่า IRPC จะขาดทุนสุทธิใน Q2/25F ราว -2,095 ล้านบาท ซึ่งแย่ลงทั้ง y-y และ q-q สาเหตุหลักมาจาก Net Stock Loss จำนวน -2,422 ล้านบาท เนื่องจากราคาน้ำมันดิบผันผวนจากความกังวลเรื่อง U.S. reciprocal tariff และการเพิ่มกำลังการผลิตของ OPEC+ อย่างไรก็ตาม Core Operation มีสัญญาณฟื้นตัว โดยเฉพาะฝั่งโรงกลั่นที่ได้แรงหนุนจากความต้องการใช้น้ำมันที่เพิ่มขึ้น และการปิดซ่อม/ปิดตัวของโรงกลั่นในสหรัฐฯ และยุโรป ส่งผลให้ค่าการกลั่นเพิ่มขึ้นถึง 150% y-y และ 56% q-q มาอยู่ที่ 6.1 $/bbl ด้านปิโตรเคมีก็ฟื้นตัว q-q จากความต้องการ Re-stock ในจีน และราคา Feedstock ที่ลดลง

2H25F: คาดขาดทุนลดลงจาก Stock Loss ที่หายไป

KSS คาดว่าแนวโน้ม 2H25F ของ IRPC จะฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำ โดยขาดทุนจะลดลง h-h เนื่องจากไม่มี Stock Loss ก้อนใหญ่มากดดัน นอกจากนี้ อัตรากำไรของฝั่งปิโตรเคมีจะค่อยๆ ฟื้นตัวจาก Oversupply ที่ลดลง หลังโรงผลิตทั้งใน EU และเอเชียทยอยลด Run/Shutdown รวมถึงกำลังการผลิตใหม่มีแนวโน้มเลื่อนออกไปจากสภาวะ Spread ที่อยู่ในระดับต่ำ

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

แม้ KSS จะปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "Neutral" แต่ยังคงมองว่า IRPC ยังไม่ใช่จุดเข้าลงทุน เนื่องจากยังมีความเสี่ยงจาก Dilution Effect จากการปรับโครงสร้างธุรกิจ และยังคงเป็นผู้ที่มีแรงกดดันมากกว่ากลุ่มปิโตรเคมีด้วยกันจากค่าใช้จ่ายคงที่ที่อยู่ในระดับสูง

สรุป: ปรับคำแนะนำขึ้น แต่ยังต้องระวัง

KSS ปรับคำแนะนำ IRPC ขึ้นเป็น "Neutral" โดยให้ราคาเป้าหมาย 0.90 บาท/หุ้น มองว่าราคาหุ้นได้สะท้อนความกังวลเรื่องผลประกอบการ Q2/25F ไปแล้ว แต่ยังคงต้องระวังความเสี่ยงจากการปรับโครงสร้างธุรกิจและค่าใช้จ่ายคงที่ที่สูง