บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA คาดการณ์กำไรปกติของ PRM ใน Q2/25 จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งถึง 25.5% จากไตรมาสก่อนหน้า (q-q) จากการกลับมาเดินเรือเต็มที่ แต่กำไรสุทธิอาจลดลงเนื่องจากผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX loss) ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568-2570 เล็กน้อย แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" จากความมั่นคงของรายได้และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (dividend yield) ที่น่าสนใจ

คาดการณ์กำไร Q2/25 ฟื้นตัว

FSSIA คาดการณ์กำไรปกติ Q2/25 จะฟื้นตัว 25.5% q-q เนื่องจากเรือ FSU ใหม่เริ่มดำเนินการตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม เรือ FSO ดำเนินการเต็มไตรมาส และเรือ Crew boat ที่รับเข้ามาใน Q1/25 ทำงานเต็มไตรมาสเช่นกัน คาดการณ์รายได้ Q2/25 เพิ่มขึ้น 9.0% q-q เป็น 2,255 ล้านบาท แต่อาจลดลง 5.5% y-y เนื่องจาก Q2/24 มีเรือ FSU ทำงานเต็มที่ 5 ลำ

ผลกระทบจาก FX Loss

แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะดีขึ้นเป็น 35.6% จาก 32.8% ใน Q1/25 จากการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้นและราคาน้ำมันที่ลดลง แต่คาดว่าจะมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนเนื่องจากเงินบาทแข็งค่าถึง 4% q-q ทำให้กำไรสุทธิลดลง 38.3% q-q เหลือ 451 ล้านบาท คาดการณ์เงินปันผลสำหรับ 1H25 ที่ 0.25 บาท/หุ้น

ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570

FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568-2570 ลง 11%/9%/11% เนื่องจากการปรับลดรายได้ของเรือ FSU และอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจ COC ที่ประเมินไว้สูงเกินไป อย่างไรก็ตาม แนวโน้มกำไรปกติ 2H25 ยังคงดีขึ้นต่อเนื่องจากการดำเนินงานเต็มที่ของเรือ Crew boat และโอกาสในการซื้อเรือใหม่สำหรับขนส่งปิโตรเคมี

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมายลงเป็น 9.50 บาท จาก 10.50 บาท โดยปรับ Target P/E เป็น 10x แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" จากรายได้ที่มั่นคง มีสัญญาระยะยาว และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูง 7-8% ต่อปี การประเมินมูลค่านี้มาจากประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่จะเติบโต 3.9% y-y และเร่งตัวขึ้นในปี 2569 เป็น 9.4% y-y หลังจากการดำเนินงานเต็มปีของเรือทุกลำและการซื้อเรือใหม่

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิงจากประมาณการกำไรและ Target P/E ที่ 10 เท่า