บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary BCP: ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์กำไรสุทธิ BCP ใน Q4/2568 จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง +99% q-q แตะ 2,202 ล้านบาท จากธุรกิจโรงกลั่นที่ได้แรงหนุนจากค่าการกลั่นที่สูงขึ้นผิดปกติ KSS ยังคงคำแนะนำ "Buy" ด้วยราคาเป้าหมาย 44.0 บาท แม้จะมีปัจจัยกดดันจากประเด็นผู้ถือหุ้นใหญ่ในระยะสั้น

text-primary ผลประกอบการ Q4/2568 ฟื้นตัวโดดเด่น

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/2568 ของ BCP จะอยู่ที่ 2,202 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษจากการด้อยค่าของ OKEA กำไรปกติจะอยู่ที่ 2,493 ล้านบาท (+212% y-y, +46% q-q) การเติบโตนี้มีสาเหตุหลักมาจากธุรกิจโรงกลั่นที่ได้รับประโยชน์จากอุปทานน้ำมันตึงตัวเนื่องจากโรงกลั่นในสหรัฐฯ และเอเชียปิดซ่อมนอกแผน รวมถึงการคว่ำบาตรน้ำมันรัสเซีย ส่งผลให้ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์หลักเพิ่มขึ้น +37-66% y-y, +30-53% q-q หนุนค่าการกลั่นรวมเพิ่มเป็น 10.4 $/bbl (+117% y-y, +41% q-q) นอกจากนี้ ธุรกิจการตลาดก็มีส่วนช่วยด้วยปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น +1% y-y, +7% q-q จากการขายภาคอุตสาหกรรมที่เพิ่มขึ้น

text-primary ข้อสังเกตและปัจจัยหนุนปี 2569

KSS คาดการณ์ว่ากำไรปี 2569 จะฟื้นตัวต่อเนื่องจากปี 2568 โดยมีปัจจัยหนุนจาก i) ธุรกิจโรงกลั่นที่ไม่มีการปิดซ่อมและมีความสามารถในการทำกำไรเพิ่มขึ้นจากการประหยัดต่อขนาดในการสั่งน้ำมันดิบมากขึ้น (เปิดใช้ท่า VLCC) รวมถึงอุปทานโรงกลั่นโลกที่ยังตึงตัว ii) ธุรกิจการตลาดที่ลูกค้า commercial เพิ่มเต็มปีและค่าการตลาดฯ ฟื้นตัว และ iii) ธุรกิจโรงไฟฟ้ารับรู้กำลังการผลิตใหม่และค่าไฟของสหรัฐฯ เพิ่มเต็มปี

text-primary คำแนะนำการลงทุน

KSS คงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ BCP ด้วยราคาเป้าหมาย 44.0 บาท แม้ว่าในระยะสั้นจะมีปัจจัยกดดันจากประเด็นผู้ถือหุ้นใหญ่ แต่ BCP เป็นหนึ่งในหุ้นกลุ่มโรงกลั่นที่มีปัจจัยบวกต่อเนื่องใน Q4/2568-Q1/2569 จากค่าการกลั่นที่ฟื้นตัวสูงและ stock loss ที่ลดลง นอกจากนี้ ในปี 2569 จะไม่มีการปิดซ่อมและมีการอัพเกรด facility ส่งผลให้ efficiency ดีขึ้นหนุนกำไรปกติ +101% y-y ซึ่งโดดเด่นที่สุดในกลุ่มโรงกลั่น