บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary FSSIA มอง CKP ระยะยาวยังน่าสนใจ แม้ Q1 กำไรแผ่ว

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิของ CKP ใน Q1/26 อยู่ที่ 211 ล้านบาท ลดลง 74.6% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (q-q) ตามปัจจัยฤดูกาล แต่ยังคงเพิ่มขึ้นถึง 199% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (y-y) โดยได้แรงหนุนจากโรงไฟฟ้าไซยะบุรีที่มีกำไรเพิ่มขึ้นจากการปรับแผนการจ่ายคืนหนี้ใหม่

text-primary รายละเอียดผลประกอบการและปัจจัยที่กระทบ

แม้ว่าแนวโน้ม Q2/26 จะเริ่มฟื้นตัวจากช่วง low season แต่ FSSIA ยังคงมีมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้น เนื่องจากเริ่มเห็นสัญญาณของปรากฏการณ์เอลนีโญในปีนี้ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อปริมาณน้ำในอ่างเก็บน้ำและการไหลของน้ำในช่วงครึ่งปีหลัง (2H26) ทั้งนี้ FSSIA คาดการณ์ว่าปริมาณการผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าเขื่อนน้ำงึม 2 จะลดลง 25% q-q แต่เพิ่มขึ้น 5% y-y อยู่ที่ 419 ล้านหน่วย ในขณะที่โรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนร่วม (BIC) คาดว่าจะมีรายได้และกำไรที่ดีขึ้นทั้ง q-q และ y-y จากการกลับมาเดินเครื่องเป็นปกติหลังปิดซ่อมในช่วง Q4/25

text-primary ข้อสังเกตและประมาณการ

FSSIA ระบุว่าระดับน้ำในแม่น้ำโขงช่วงต้นปี 2026 สูงกว่าค่าเฉลี่ยปกติ เนื่องจากการระบายน้ำเพื่อผลิตไฟฟ้าจากจีนและลาวตอนบน ส่งผลให้เขื่อนไซยะบุรีมีน้ำไหลเข้าในเกณฑ์ดีและผลิตไฟฟ้าได้อย่างต่อเนื่องใน Q1/26 อย่างไรก็ตาม ตัวเลขปริมาณน้ำในเขื่อนของเดือนเมษายนของทั้งเขื่อนน้ำงึม 2 และไซยะบุรีมีปริมาณน้ำน้อยกว่าปีก่อน ดังนั้น FSSIA จึงมีมุมมองที่ระมัดระวังเพิ่มขึ้นจากผลกระทบของปรากฏการณ์เอลนีโญที่กำลังเริ่มขึ้นในปีนี้

text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026-27 ไว้ที่ 1.7 พันล้านบาท และ 2 พันล้านบาท ตามลำดับ แม้ว่าประมาณการอาจมีความเสี่ยงจากปรากฏการณ์เอลนีโญ แต่คาดว่าผลการปรับระยะเวลาในการชำระคืนหนี้ของโครงการไซยะบุรีจะทำให้ผลประกอบการดีกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ นอกจากนี้ กำไรจะผันผวนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่จะมีผลกระทบต่อเงินกู้ในโครงการหลวงพระบางที่อยู่ระหว่างการก่อสร้าง FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" CKP โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 3.90 บาท (SOTP รวมโครงการหลวงพระบางแล้ว)