บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับหุ้น TOP (Thai Oil) พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 44.00 บาท จากเดิม 42.00 บาท สะท้อนมุมมองเชิงบวกต่อผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากโครงการ Clean Fuel Project (CFP)

ความคืบหน้าโครงการ CFP และผลกระทบ

หยวนต้าประเมินว่าโครงการ CFP มีแนวโน้มที่จะสร้างผลตอบแทนที่ดีขึ้นจาก 3 ปัจจัยหลัก: 1) โอกาสที่โครงการจะเปิดดำเนินการ (COD) เร็วกว่าแผน 1 ไตรมาส 2) งบประมาณการลงทุนที่ลดลง 3) โอกาสที่จะได้รับประโยชน์จากส่วนต่างราคาน้ำมันดิบ Light - Heavy ที่เพิ่มขึ้น หากเวเนซุเอลาเพิ่มการผลิตน้ำมันดิบเกรด Heavy Crude เข้าสู่ตลาดโลก ซึ่งโครงการ CFP สามารถกลั่นน้ำมันดิบชนิด Heavy ได้ในสัดส่วน 40-50% (ปัจจุบันใช้น้ำมันดิบ Light เป็นหลัก) โดยอ้างอิงส่วนต่างน้ำมันดิบ Light – Heavy ที่ US$6-8/bbl คาดว่า CFP จะช่วยเพิ่มค่าการกลั่น US$2.5-4/bbl

ข้อสังเกตอื่นๆ

นอกจากนี้ หยวนต้ายังให้ข้อมูลเพิ่มเติมจากการ Conference Call ว่า บริษัทฯ อัพเดทความคืบหน้าการก่อสร้างโครงการ CFP ในปี 2026 จะเข้าสู่ช่วงการก่อสร้างอย่างเต็มที่ โดยจะเพิ่มคนงานก่อสร้างจากปัจจุบัน 8.8 พันคนเป็น 1.5 หมื่นคนใน 1Q26 ผู้บริหารให้ข้อมูลว่าความคืบหน้าที่เป็นไปด้วยดี และการประเมินสถานการณ์ใหม่หลังเปลี่ยนผู้รับเหมาเป็นรูปแบบ EPCM จะทำให้ต้นทุนก่อสร้างอาจต่ำกว่าเป้าหมายก่อนหน้า 250-300 ล้านเหรียญฯ (เดิม 7,151 ล้านเหรียญฯ ยังไม่หัก ERU และเงินเคลมหลักประกัน) อีกทั้งกำหนดการ Full COD มีโอกาสเร็วกว่าแผน 1 ไตรมาส (เดิมกำหนดการเปิดใช้งานหน่วยกลั่นจะเกิดขึ้นช่วง 2Q27 และเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์เต็มรูปแบบใน 3Q28 )

สรุป

หยวนต้ามองว่าประเด็นดังกล่าวเป็นบวกต่อผลประกอบการระยะยาวตั้งแต่ปี 2027 – 2028 อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นได้ปรับตัวขึ้นสะท้อนประเด็นบวกไปบางส่วนแล้ว จึงแนะนำให้รอซื้อเมื่อราคาหุ้นอ่อนตัว