โบรกเกอร์ PI ประสานเสียงเชียร์ ซื้อ BCH รับการฟื้นตัวของกำไรและแผนขยายโรงพยาบาลต่อเนื่อง

ไฮไลท์สำคัญ

โบรกเกอร์ PI ออกบทวิเคราะห์แนะนำ "ซื้อ" หุ้น BCH โดยประเมินมูลค่าพื้นฐานไว้ที่ 11.20 บาท ด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) พร้อมชี้เป้าว่าราคาหุ้นปัจจุบันที่ซื้อขายระดับ 17.6x PE’26E ถือว่า ถูกกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี และได้สะท้อนปัจจัยลบต่างๆ ไปหมดแล้ว ทั้งเรื่องสถานการณ์สงครามในตะวันออกกลางและปัญหาชายแดนไทย-กัมพูชา

ส่วนเนื้อหาการเติบโตและปัจจัยบวก

แนวโน้มผลประกอบการในไตรมาส 2 และ 3 ปี 2569 คาดว่าจะ ขยายตัวต่อเนื่อง (QoQ) จากการกลับมาของผู้ป่วยตะวันออกกลางหลังสิ้นสุดช่วงรอมฎอนและสถานการณ์ที่เริ่มผ่อนคลาย รวมถึงการบริหารจัดการค่าใช้จ่ายในการรีโนเวทโรงพยาบาลที่ลดลง ในส่วนของกลุ่มประกันสังคม (SSO) ซึ่งเป็นรายได้หลักถึง 35% คาดว่าจะ ไม่มีการปรับลดค่ารักษาโรคซับซ้อน (Adj. RW>2) และมีโอกาสลุ้นปรับขึ้นค่ารักษาปลายปีนี้ นอกจากนี้ BCH ยังเดินหน้าขยายอาณาจักรโรงพยาบาลอย่างแข็งแกร่ง โดยตั้งเป้าเพิ่มจำนวนเตียงจาก 2,323 เตียงในปัจจุบัน เป็น 3,391-3,441 เตียงภายในปี 2029 ผ่านการเปิดสาขาใหม่ อาทิ เกษมราษฎร์ระยอง, สุวรรณภูมิ และเวิลด์เมดิคอลพัทยา

ข้อสังเกตและปัจจัยความเสี่ยง

แม้จะมีแนวโน้มเติบโตที่สดใส แต่ต้องจับตาความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ นโยบายของสำนักงานประกันสังคม (สปส.) ที่อาจส่งผลกระทบต่อรายได้กลุ่ม SSO อย่างมีนัยสำคัญ รวมถึงความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจกระทบต่อรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติในพื้นที่ชายแดน นอกจากนี้ยังมีปัจจัยเรื่องความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนในการขยายธุรกิจไปต่างประเทศ ซึ่งบริษัทได้ใช้กลยุทธ์ Natural hedging ในการบริหารจัดการความเสี่ยงไว้แล้ว

ส่วนสรุปและมุมมองการลงทุน

โบรกเกอร์ PI มองว่า BCH เป็นหุ้นที่มีการเติบโตอย่างสม่ำเสมอจากการขยายสาขาใหม่และการปรับปรุงประสิทธิภาพภายใน โดยคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 อยู่ที่ 1,329 ล้านบาท และจะ เร่งตัวขึ้นในปี 2570 เป็น 1,454 ล้านบาท (+9% YoY) จากผลของ Economies of scale และการเปิดโรงพยาบาลใหม่ที่รองรับผู้ป่วยได้มากขึ้น ถือเป็นโอกาสการลงทุนที่น่าสนใจสำหรับผู้ที่มองหาหุ้นกลุ่มการแพทย์ที่มีพื้นฐานแข็งแกร่งและมี Upside จากราคาเป้าหมายถึง 19.1%