TFG หุ้นเด่นกลุ่มปศุสัตว์ รับจังหวะฟื้นตัวครึ่งปีหลัง

ไฮไลท์สำคัญ

บล.กรุงศรี (KSS) ออกบทวิเคราะห์เริ่มต้นแนะนำ "Buy" หุ้น TFG โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 11.50 บาท (อิง PER 9 เท่า) พร้อมยกให้เป็น Top Pick ของกลุ่ม เนื่องจากบริษัทมีจุดเด่นด้าน ROE ที่สูงถึง 37% และมีโครงสร้างธุรกิจที่แข็งแกร่งจากการขยายธุรกิจค้าปลีก ซึ่งช่วยลดความผันผวนของกำไรจากราคาเนื้อสัตว์ในตลาดโลกได้เป็นอย่างดี

เจาะลึกผลประกอบการ

นักวิเคราะห์คาดว่ากำไรปกติใน 2Q26 จะเป็น จุดต่ำสุดของปี ที่ 1,624 ล้านบาท เนื่องจากราคาเนื้อสัตว์ในประเทศปรับตัวลดลงแรงในช่วงเดือน เม.ย.-พ.ค. อย่างไรก็ตาม คาดการณ์ว่ากำไรจะเริ่ม ฟื้นตัวแบบ V-shape ในช่วงครึ่งหลังของปี (2H26) ตามวัฏจักรราคาสุกรที่เริ่มกลับตัว และต้นทุนอาหารสัตว์ที่บริษัทล็อกราคาไว้ในระดับต่ำถึงปี 2570 โดยประเมินกำไรปกติปี 2569 ไว้ที่ 8,048 ล้านบาท และจะเร่งตัวขึ้นเป็น 10,069 ล้านบาทในปี 2570 จากการขยายสาขาค้าปลีกและการเลิกขายสุกรมีชีวิตเพื่อเปลี่ยนเป็นขายชิ้นส่วนเนื้อสัตว์ที่มีมาร์จิ้นสูงกว่า

ข้อสังเกตและปัจจัยหนุน

จุดแข็งสำคัญของ TFG คือการเปลี่ยนผ่านสู่ธุรกิจค้าปลีกภายใต้แบรนด์ "Thai Foods Fresh Market" ซึ่งขยายสาขาอย่างรวดเร็วจาก 690 สาขาในปัจจุบันสู่เป้าหมาย 1,050 สาขาในปี 2570 ทำให้บริษัทมีช่องทางระบายผลผลิตของตนเอง (Captive offtake) สูงถึง 82% ของยอดขายในร้าน ส่งผลให้ GPM ของธุรกิจสุกรพุ่งสูงถึง 51% ใน 1Q26 สวนทางกับราคาหน้าฟาร์มที่ตกต่ำ นอกจากนี้ฐานะการเงินยังแข็งแกร่งด้วย Net D/E เพียง 0.58 เท่า และมีนโยบายจ่ายเงินปันผลรายไตรมาสที่น่าสนใจราว 8% ต่อปี

สรุปภาพรวมการลงทุน

แม้ตลาดจะยังมอง TFG ในกรอบผู้ผลิตสินค้าโภคภัณฑ์ดั้งเดิม แต่ KSS มองว่าการขยายธุรกิจค้าปลีกและธุรกิจในเวียดนามจะเป็นเครื่องยนต์หลักที่สร้างความยั่งยืนให้กับกำไรในระยะยาว การที่หุ้นซื้อขายที่ PER ปี 2569 เพียง 7.1 เท่า ถือว่า ไม่แพงเมื่อเทียบกับการเติบโตและคุณภาพกำไรที่เสถียรขึ้น จึงเป็นจังหวะที่น่าสนใจในการเข้าลงทุนก่อนการฟื้นตัวของกำไรในช่วงครึ่งปีหลัง