บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS คาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/68 ของ SIRI จะเป็นจุดสูงสุดของปี หนุนจากธุรกรรม JV และผลตอบแทน Earnout คงคำแนะนำ "Outperform" ที่ราคาเป้าหมาย 1.72 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• ASPS คาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/68 ของ SIRI ที่ 1.39 พันล้านบาท (+12% YoY, +39% QoQ)
• กำไรทั้งปี 2568 คาดอยู่ที่ 4.4 พันล้านบาท กำไรปกติ 4.04 พันล้านบาท
• คงคำแนะนำ "Outperform" ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 1.72 บาท

วิเคราะห์ผลประกอบการและแนวโน้ม

ASPS คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q68 ของ SIRI จะอยู่ที่ 1.39 พันล้านบาท (+12% YoY, +39% QoQ) ซึ่งเป็นจุดสูงสุดของปี โดยมีปัจจัยหนุนจาก:

• การรับรู้กำไรจากการทำธุรกรรม JV (หลังภาษี) ประมาณ 104 ล้านบาท
• ผลตอบแทนในรูปแบบ Earnout จาก The Standard ประมาณ 3 ล้าน USD หรือกว่า 90 ล้านบาท
• การโอนกรรมสิทธิ์ต่อเนื่องของ Backlog แนวราบ
• การส่งมอบคอนโดฯ ใหม่รวม 6 โครงการ (JV 1 โครงการ)
• Gross Margin ขายอสังหาฯ คาดอยู่ที่ 30.9% เพิ่มขึ้นจากปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า

หากกำไร 4Q68 เป็นไปตามคาดการณ์ จะทำให้กำไรสุทธิทั้งปี 2568 เท่ากับ 4.4 พันล้านบาท และกำไรปกติ 4.04 พันล้านบาท ดีกว่าที่ ASPS คาดการณ์ไว้ก่อนหน้า 6% และ 4% ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม กำไรปกติทั้งปี 2568 ลดลง 17% จากปีก่อน เนื่องจากตลาดอสังหาฯ ที่อ่อนตัวลง

สำหรับปี 2569 ASPS คาดการณ์กำไรปกติจะกลับมาเติบโต 7% จากปี 2568 หนุนจากการเปิดโครงการแนวราบใหม่มูลค่า 2.5 หมื่นล้านบาท และการส่งมอบคอนโดฯ อีก 10 โครงการ

นอกจากนี้ SIRI ยังมีโอกาสรับรู้กำไรพิเศษจากการทำธุรกรรม JV, ผลตอบแทน Earnout จาก The Standard และการขายสินทรัพย์ของบริษัทร่วมทุน (JV) กับ Prospect

ข้อสังเกตและประเด็นที่น่าสนใจ

• ASPS มองว่าราคาหุ้น SIRI มี upside 25% จากราคาปัจจุบัน และซื้อขายที่ PER 5-6 เท่า
• คาดการณ์เงินปันผล 2H68 ที่ 0.07 บาทต่อหุ้น หรือคิดเป็นผลตอบแทน 5%
• SIRI ได้รับการจัดอันดับ SET ESG Rating ในระดับ AAA
• ความเสี่ยง: ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคต่อการสร้างรายได้ในอนาคต และการแข่งขันในอุตสาหกรรมที่รุนแรงขึ้น

สรุป

ASPS ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ SIRI โดยมีมูลค่าพื้นฐานปี 2569 ที่ 1.72 บาท เนื่องจากแนวโน้มกำไร 4Q68 ที่ดี การกลับมาเติบโตของกำไรในปี 2569 และ Valuation ที่น่าสนใจ

คำแนะนำ: Outperform

ราคาเป้าหมาย: 1.72 บาท (อิง PER 7 เท่า)

โบรกเกอร์: ASPS (บล.เอเซียพลัส)