บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS ปรับลดคำแนะนำสำหรับ KBANK เป็น "Neutral" จากเดิม "Buy" แม้จะคงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 170 บาท มอง upside จำกัดหลังราคาหุ้นปรับขึ้นมา

คุณภาพสินทรัพย์ยังน่ากังวล

KBANK คาดการณ์ค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) อาจสูงกว่าเป้าที่ 140-160 bps เล็กน้อย โดยใน 1H25 อยู่ที่ 162 bps ในกรณีที่แย่ที่สุดอาจสูงถึง 170 bps เนื่องจากการตั้งสำรองเผื่อรองรับความไม่แน่นอนในอนาคต สินเชื่อปรับโครงสร้างหนี้เพิ่มขึ้นเป็น 8.3% ของสินเชื่อรวมใน 2Q25 จาก 7.8% ใน 1Q25 โดย 60% มาจากโครงการคุณสู้ เราช่วย และ 40% จากการปรับโครงสร้างหนี้ปกติของธนาคาร

NIM ลดลงเล็กน้อย

ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ใน 2Q25 ลดลง 10 bps จาก i) การปรับลดอัตราดอกเบี้ยการปล่อยสินเชื่อ (M-Rate) 50% ii) การช่วยเหลือลูกหนี้โครงการคุณสู้ เราช่วย (น้อยกว่า 1% ของสินเชื่อรวม) และการปรับโครงสร้างหนี้ของธนาคาร 30% iii) การลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนต่ำ 20% KBANK คาด NIM ที่ขอบล่างของเป้าที่ 3.3-3.5% ภายใต้สมมติฐานดอกเบี้ยนโยบายลดลงอีก 1 ครั้ง เหลือ 1.5% เทียบกับ KSS คาดที่ 3.32% โดย 1H25 อยู่ที่ 3.36%

ข้อสังเกต

KSS มีมุมมอง Neutral ต่อการประชุมนักวิเคราะห์ เนื่องจากข้อมูลส่วนใหญ่ไม่ได้แตกต่างจากที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้า คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 4.77 หมื่นล้านบาท ลดลง 2% y-y กลยุทธ์การปล่อยสินเชื่อยังคงเน้นความระมัดระวังและลูกค้าที่มีคุณภาพ

สรุป

KSS ปรับลดคำแนะนำ KBANK เป็น Neutral แต่ยังคงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 170 บาท คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 ลดลง 2% y-y และคาดการณ์การจ่ายปันผล 1H25 ที่ 1.50 บาท/หุ้น คิดเป็น dividend yield ที่ 1%