บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI คาดการณ์ PTTGC จะรายงานผลขาดทุนสุทธิ 3.2 พันล้านบาท ใน Q2/2568 แย่ลงจากกำไรสุทธิ 1.8 พันล้านบาทใน Q2/2567 และขาดทุนสุทธิ 2.6 พันล้านบาทใน Q1/2568 สาเหตุหลักมาจาก ผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันที่คาดว่าจะเกิดขึ้น 1.5 พันล้านบาท

ผลประกอบการที่คาดการณ์

ถึงแม้ผลขาดทุนสุทธิจะแย่ลง แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ KGI คาดการณ์ ผลขาดทุนหลักจะอยู่ที่ 3.6 พันล้านบาท ดีขึ้น 9% QoQ เนื่องจากคาดว่า Market GRM ของ PTTGC จะพุ่งขึ้น 50% QoQ เป็น US$5.1/bbl จากส่วนต่างราคา Jet oil และ Diesel ที่กว้างขึ้น นอกจากนี้ PTTGC ยังคาดว่าจะได้รับกำไรพิเศษประมาณ 1.3 พันล้านบาท จากการชำระบัญชี Vencorex France และ Vencorex TDI

ข้อสังเกตุและการปรับประมาณการ

KGI ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง จากกำไรสุทธิ 1.8 พันล้านบาท เป็นขาดทุนสุทธิ 2.8 พันล้านบาท และปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ลง 33% เป็น 6.0 พันล้านบาท เนื่องจากส่วนต่างราคา Aromatics ที่ลดลงและอัตราการใช้ Aromatics ที่ต่ำลง อย่างไรก็ตาม ได้เพิ่มกำไรพิเศษ 1.3 พันล้านบาท จากการชำระบัญชี Vencorex France และ Vencorex TDI เข้ามาในประมาณการ

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ PTTGC และปรับราคาเป้าหมายเป็น 25.00 บาท จาก 23.00 บาท โดยอิงจาก 7.5x EV/EBITDA เนื่องจากคาดการณ์ผลขาดทุนหลักที่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญใน Q3/2568 จาก i) Ethane feedstock ที่สูงขึ้น ii) ส่วนต่างราคา Diesel ที่ดีขึ้น และ iii) ไม่มีการวางแผนหยุด OLE2/1 นอกจากนี้ยังคาดว่าจะได้รับกำไรพิเศษจากการขาย Vencorex Thailand และ Vencorex US รวมถึงการแปลงสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักเป็นเงินสดใน 2H25F