บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หุ้น TOP ปรับตัวขึ้น 6% ใน 1 เดือน แต่ยังต่ำกว่า SET นักลงทุนเชื่อมั่นมากขึ้น คาดกำไรสุทธิ 2Q68 โตแรงหนุนจากค่าการกลั่นและกำไรพิเศษ แต่ 3Q68 อาจแผ่วเพราะซ่อมบำรุงและค่าการกลั่นลดลง จับตาข้อสรุปสัญญา EPC โครงการ CFP ใน 3Q68

คาดการณ์กำไร

InnovestX คาดการณ์กำไรสุทธิ 2Q68 ของ TOP ที่ 5.4 พันลบ. ลดลง 3% YoY แต่เพิ่มขึ้น 54% QoQ หนุนโดยกำไรพิเศษจากการลงทุนของ CAP และกำไรจากการซื้อคืนหุ้นกู้ 1.5 พันลบ. แม้มีขาดทุนสต๊อก 3 พันลบ. จากราคาน้ำมันที่ลดลง

กำไรปกติคาดว่าจะลดลง 20% YoY แต่เพิ่มขึ้น 14% QoQ จาก GIM ที่สูงขึ้นที่ US$7.2/bbl นำโดยค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้น (+40% YoY และ +51% QoQ) มาอยู่ที่ US$5.2/bbl ต่ำกว่าค่าการกลั่นตลาดสิงคโปร์เล็กน้อย

ข้อสังเกตสำคัญ

อัตราการใช้กำลังการกลั่น 2Q68 ทรงตัวที่ 113% ส่วนการผลิตอะโรเมติกส์และน้ำมันหล่อลื่นพื้นฐานลดลงจากอุปสงค์ที่ซบเซา เหตุการณ์น้ำมันรั่วไหลกระทบเล็กน้อย คาดกำไร 3Q68 อ่อนแอลงจากการหยุดซ่อมบำรุง CDU-3 และค่าการกลั่นที่ลดลง

ค่าการกลั่นตลาดสิงคโปร์เฉลี่ย QTD ลดลง 15% มาอยู่ที่ US$4.7/bbl จากส่วนต่างราคาน้ำมันเบนซินที่อ่อนแอลง แต่ส่วนต่างราคาน้ำมันดีเซลยังแข็งแกร่ง

คำแนะนำการลงทุน

InnovestX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ TOP ให้ราคาเป้าหมาย 28 บาท อิง PBV (ปี 2568) ที่ 0.4 เท่า มองว่าการได้ข้อสรุปสัญญา EPC สำหรับโครงการ CFP ใน 3Q68 จะทำให้นักลงทุนกลับมาสนใจ TOP อีกครั้ง

ปัจจัยเสี่ยง

ราคาน้ำมันและค่าการกลั่นผันผวน, ความล่าช้าและเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้นของโครงการ CFP, ผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อม และการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบเกี่ยวกับการปล่อยก๊าซเรือนกระจก