บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บล.เอเซีย พลัส (ASPS) คาดการณ์กำไร Q2/68 ของ PR9 เติบโต 45% YoY หนุนจากรายได้ผู้ป่วยต่างชาติ พร้อมคงคำแนะนำ "Outperform" ราคาเป้าหมาย 31 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• ASPS คาดการณ์กำไรสุทธิ Q2/68 ของ PR9 ที่ 202 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 0.6% QoQ และ 45.0% YoY
• ปัจจัยหนุนหลัก มาจากการเติบโตของรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติ โดยเฉพาะตะวันออกกลาง เมียนมาร์ และบังคลาเทศ
• คงประมาณการกำไรทั้งปี 68 เติบโต 21.6% YoY แม้ปรับลดสมมติฐานรายได้โรงพยาบาลลงเล็กน้อย
• คงราคาเหมาะสมอิง DCF ที่ 31.00 บาท มี Upside สูงถึง 27%

วิเคราะห์ผลประกอบการ Q2/68

บล.เอเซีย พลัส คาดการณ์รายได้โรงพยาบาลเติบโต 16.8% YoY และ 2.1% QoQ จากรายได้ผู้ป่วยต่างชาติที่เติบโต Double Digit โดยเฉพาะผู้ป่วยจากตะวันออกกลางที่กลับมาใช้บริการหลังสิ้นสุดเดือนรอมฎอน รวมถึงผู้ป่วยจากเมียนมาร์และบังคลาเทศที่ส่งต่อเคสหนักเข้ามาต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม รายได้จากผู้ป่วย Fly In ชาวจีนชะลอตัว จากผลกระทบทางเศรษฐกิจและนโยบายรัฐบาลจีนที่ส่งเสริมการใช้จ่ายในประเทศ

นอกจากนี้ การให้ส่วนลดลูกค้าคนไทย เพื่อจูงใจให้เข้ามาใช้บริการ ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวอยู่ที่ 36.7% แม้จะสูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้าที่ 32.3% จากสัดส่วนลูกค้าต่างชาติที่มีมาร์จิ้นสูงเพิ่มขึ้น

จับตา Q3/68 กำไรโตต่อเนื่อง

ASPS คาดการณ์ผลการดำเนินงาน Q3/68 เติบโตต่อเนื่อง YoY และ QoQ จากปัจจัยฤดูกาล ที่เอื้อต่อการเข้ารับการรักษาในโรงพยาบาล ทั้งฤดูฝนที่มาเร็วและปริมาณมากกว่าทุกปี รวมถึงการระบาดของโรคตามฤดูกาล เช่น ไข้หวัดใหญ่ ไข้เลือดออก และ RSV ในผู้ป่วยเด็ก

นอกจากนี้ การขยายตัวของฐานลูกค้าต่างชาติ โดยเฉพาะตะวันออกกลาง (โอมาน, UAE) และบังคลาเทศ จะเป็นแรงหนุนให้รายได้และมาร์จิ้นปรับตัวดีขึ้น

PR9 คาดว่าจะใช้สิทธิประโยชน์ทางภาษี จากการบริจาคเครื่องมือแพทย์ มูลค่า 14-15 ล้านบาท และเริ่มใช้งานเครื่อง MRI ใหม่ในเดือน ก.ค. 68 ซึ่งจะช่วยเพิ่มขีดความสามารถในการรองรับผู้ป่วยได้มากขึ้น

สรุปคำแนะนำการลงทุน

บล.เอเซีย พลัส คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ PR9 ด้วยราคาเหมาะสม 31.00 บาท อิง DCF โดยมองว่าแนวโน้มผลประกอบการ Q2/68 ที่เติบโตสูงถึง 45% YoY เป็นผลมาจากสัดส่วนผู้ป่วยต่างชาติที่มีมาร์จิ้นสูงเพิ่มขึ้น แม้จะมีการให้ส่วนลดแก่ผู้ป่วยไทยเล็กน้อยจากผลกระทบทางเศรษฐกิจ