บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary บล.หยวนต้าวิเคราะห์ TU: คาดการณ์ Q2/2568 ฟื้นตัวตามฤดูกาล แต่ YoY ยังชะลอตัว

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ TU ใน Q2/2568 อยู่ที่ 1,103 ล้านบาท (+73.8% QoQ, -27.6% YoY) และคาดรายได้ที่ 3.40 หมื่นล้านบาท (+14.3% QoQ, -3.5% YoY) การเติบโต QoQ เป็นไปตามปัจจัยฤดูกาลที่ผ่านช่วง Low Season ขณะที่ YoY ชะลอลงจากผลกระทบของค่าเงินบาทที่แข็งค่าเมื่อเทียบกับ USD ซึ่งลดการรับรู้รายได้ที่เป็นเงินบาท อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมผลกระทบจากค่าเงิน ปริมาณขายยังคงเติบโตได้เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

text-primary GPM ดีขึ้น, SG&A สูงขึ้น, ภาษีจ่ายเพิ่ม

หยวนต้าคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ 19.0% ซึ่งเป็นกรอบบนของเป้าหมายบริษัทที่ 18.5 – 19.0% และดีขึ้นจาก 18.8% ใน 1Q25 และ 18.5% ใน 2Q24 เนื่องจากการใช้อัตรากำลังการผลิตที่สูงขึ้นตามปริมาณขาย และราคาต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง ในส่วนของค่าใช้จ่าย SG&A/Sales คาดว่าจะสูงขึ้น YoY จากค่าใช้จ่ายที่ปรึกษาในการทำ Transformation แต่เริ่มเห็นการปรับลดลง QoQ ซึ่งสะท้อนผลลัพธ์จากโครงการดังกล่าว นอกจากนี้ Q2/25 จะเป็นไตรมาสแรกที่บริษัทเริ่มรับรู้อัตราภาษีจ่ายที่สูงขึ้นจากกฎ Global Minimum Tax (GMT) อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ปรับลดคาดการณ์ภาษีจ่ายจาก GMT ลงเป็น 100-150 ล้านบาท จากเดิมที่คาดไว้ 300 ล้านบาท

text-primary บริษัทไม่เห็นสัญญาณการเร่งสต็อก คาดกำไร 2H25 โต HoH

บริษัทให้ข้อมูลว่าไม่ได้เห็นสัญญาณการเร่งสต็อกคำสั่งซื้อของลูกค้าในช่วงที่ผ่านมาที่อัตราภาษียังไม่สูง ประกอบกับเป็นช่วง High Season ของธุรกิจ ทำให้ปริมาณขายใน 2H25 คาดว่าจะยังเติบโตต่อ HoH และ YoY ขณะที่ค่าใช้จ่ายที่ปรึกษาจะทยอยลดลงหลังจากนี้ หนุนอัตรากำไรสุทธิ ทำให้โดยรวมคาดผลประกอบการของ TU จะเติบโตได้ HoH และทำให้หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2025 ที่ 4,455 ล้านบาท (-12.0% YoY) ปัจจัยหลักที่ต้องติดตามคือการเจรจาภาษีระหว่างรัฐบาลไทยและสหรัฐฯ หากอัตราภาษีอยู่ที่ 10% ตลอดช่วงที่เหลือของปี จะอยู่ในกรอบประมาณการของหยวนต้า แต่หากอัตราภาษีอยู่ที่ 18% จะทำให้ประมาณการของหยวนต้าอาจมี Downside แต่ในเชิงการดำเนินงาน บริษัทจะไม่ต้องแบกรับอัตราภาษีที่สูงขึ้น คาดว่าจะมีการปรับขึ้นราคาสินค้าส่งต่อไปที่ผู้บริโภคปลายทาง แต่หยวนต้าประเมินว่าอาจกระทบในด้านของกำลังซื้อและปริมาณขายแทน ซึ่งเป็นปัจจัยหลักที่ยังต้องติดตาม

text-primary คงคำแนะนำ "TRADING" ราคาเหมาะสม 10.80 บาท

หยวนต้าคาดการณ์เงินปันผลจ่ายงวด 1H25 ที่ 0.30 บาท คิดเป็น Div yield 3.0% ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER25 ที่ 10.0 เท่า ซึ่งถือว่าไม่แพง แต่หยวนต้ามองว่าตลาดยังรอติดตามการฟื้นตัวของผลประกอบการเทียบ YoY และความชัดเจนด้านอัตราภาษีของสหรัฐฯ โดยหากมีความชัดเจนหลังวันที่ 7 ก.ค. นี้ อาจเห็นการฟื้นตัวของราคาหุ้นได้ในระยะสั้น หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" คงราคาเหมาะสมที่ 10.80 บาท