บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primaryไฮไลท์สำคัญ

• FSSIA คาดการณ์กำไรหลักของ AOT ในไตรมาส 2 ปี 2569 เติบโต 11% จากไตรมาสก่อนหน้า และ 2% จากปีก่อนหน้า
• การปรับขึ้นค่า PSC จะเป็นปัจจัยหนุนสำคัญให้กำไรในไตรมาส 4 ปี 2569 ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 63.50 บาท มอง AOT มีแนวโน้มการเติบโตที่สดใส

text-primaryผลการดำเนินงานไตรมาส 2 ปี 2569 ฟื้นตัวตามการเติบโตของการเดินทาง

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักในไตรมาส 2 ปี 2569 อยู่ที่ 5.28 พันล้านบาท (+11% q-q, +2% y-y) โดยได้แรงหนุนจากฤดูกาลท่องเที่ยวและปริมาณผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น คาดว่าปริมาณการจราจรโดยรวมจะเติบโต 7% q-q และ 6% y-y โดยผู้โดยสารระหว่างประเทศจะปรับตัวดีขึ้นเป็น +4% y-y จากที่ทรงตัวในไตรมาส 1 ปี 2569 รายได้คาดว่าจะอยู่ที่ 18.16 พันล้านบาท (+8% q-q, +1% y-y) นำโดยรายได้จากการบิน (สัดส่วน 53%)

ทั้งนี้ รายได้ที่ไม่เกี่ยวข้องกับการบินยังคงทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากรายได้จากสัมปทานของ King Power ที่อ่อนแอลง ถูกชดเชยบางส่วนจากฐานที่ต่ำเมื่อปีที่แล้ว เนื่องจากการเรียกคืนพื้นที่เชิงพาณิชย์และการยกเลิก duty-free ขาเข้า FSSIA ประเมินอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ 39.5% เพิ่มขึ้น 2.7% จากไตรมาสก่อนหน้า แต่ลดลง 0.9% จากปีก่อนหน้า เนื่องจากต้นทุนที่สูงขึ้น

text-primaryแนวโน้มไตรมาส 3 ปี 2569 ชะลอตัว แต่มีปัจจัยหนุน

FSSIA คาดว่ากำไรจะชะลอตัวลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในไตรมาส 3 ปี 2569 ซึ่งสะท้อนถึงฤดูกาลท่องเที่ยวที่ซบเซา การลดลง 6% y-y ในการจองตารางการบินสำหรับตารางฤดูร้อน และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กำลังดำเนินอยู่ในตะวันออกกลาง ควบคู่ไปกับราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ซึ่งส่งผลกระทบต่อการเคลื่อนไหวของเครื่องบินและปริมาณผู้โดยสาร อย่างไรก็ตาม ผลกระทบด้านลบควรจะลดลงได้บ้างจากแรงจูงใจระยะสั้นเพื่อเติมเต็มกำลังการผลิต และการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของการเดินทางของนักท่องเที่ยวจีนจากฐานที่ต่ำ

text-primaryคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 63.50 บาท

FSSIA คงราคาเป้าหมายตามวิธี DCF ที่ 63.50 บาท ซึ่งคิดเป็น P/E ปี 2570 ที่ 30 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปี -0.5SD) การลดลงของกำไรที่คาดการณ์ไว้ในไตรมาส 3 ปี 2569 ยังคงเป็นโอกาสในการซื้อ ก่อนที่กำไรจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งและทำจุดสูงสุดใหม่ในปี 2570 โดยคาดการณ์ว่า ROE จะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 20% ซึ่งสูงกว่าระดับก่อนเกิดโควิด-19

ทั้งนี้ ปัจจัยบวกระยะยาวที่มีศักยภาพต่อการคาดการณ์ของ FSSIA ได้แก่ การแก้ไขค่าธรรมเนียมการลงจอดและจอดเครื่องบิน และการนำค่า PSC มาใช้สำหรับผู้โดยสาร transit/transfer ซึ่งอยู่ระหว่างการศึกษา