บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

CPAXT กำลังเผชิญกับความท้าทาย แม้ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2568 จะยังทรงตัวได้ แต่การขยายสาขา Go Fresh กลับล่าช้ากว่าเป้าหมาย โกลเบล็กซ์ (Globlex) จึงปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 20 บาท

ผลงานยังผสมโรง กำไรถูกกดดันใน Q2/68

โกลเบล็กซ์คาดการณ์รายได้ในไตรมาส 2/2568 ของ CPAXT อยู่ที่ 129.5 พันล้านบาท (-0.5% q-q, +2% y-y) โดยได้รับการสนับสนุนจากผลการดำเนินงานที่มั่นคงของ Makro และการเติบโตเล็กน้อยของ Lotus's คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin: GPM) ของ Makro จะขยายตัวเป็น 11.3% (จาก 10.9% ในไตรมาส 2/2567) ในขณะที่ GPM ของ Lotus's อาจลดลงเล็กน้อยเหลือ 17.6% (จาก 18.1%) เนื่องจากการขายสินค้าที่ไม่ใช่อาหาร (Non-food) ที่อ่อนแอลง ประมาณการ EBIT ในไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 4.3 พันล้านบาท (-8% q-q, +3% y-y) และคาดการณ์กำไรสุทธิที่ 2.4 พันล้านบาท (-10% q-q, +10% y-y) โดยสมมติว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยคงที่เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส

ยอดขาย Lotus's ในมาเลเซียช่วยพยุง

คาดการณ์ว่า SSSG (Same Store Sales Growth) ในไตรมาส 2/2568 จะยังคงทรงตัวสำหรับ Makro และเป็นบวกเล็กน้อยที่ +0.2% สำหรับ Lotus's แรงผลักดันด้านยอดขายอ่อนแอในเดือนเมษายนเนื่องจากอุปสงค์ที่ซบเซา แต่แสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงอย่างค่อยเป็นค่อยไปในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน กลุ่มอาหารยังคงมีผลการดำเนินงานที่ดี แต่ถูกหักล้างด้วยการลดลงของการขายสินค้าที่ไม่ใช่อาหาร ซึ่งเป็นกลุ่มที่มีอัตรากำไรสูงกว่า สำหรับทั้งสองแบรนด์ ปัจจุบันสินค้าที่ไม่ใช่อาหารคิดเป็น ~7% ของยอดขายรวมของ Makro และ ~20% ของ Lotus's โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Lotus's สามารถโพสต์ SSSG เป็นบวกได้ ส่วนใหญ่เนื่องจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในมาเลเซีย ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากแคมเปญ Harga Hangat ของรัฐบาล ซึ่งเสนอส่วนลดสูงสุดถึง 30% สำหรับสินค้าจำเป็น ทำให้ยอดขายในไตรมาส 2/2568 ในภูมิภาคนี้เพิ่มขึ้น

สรุปและคำแนะนำ

โกลเบล็กซ์คงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) สำหรับ CPAXT โดยปรับลดราคาเป้าหมายลงเป็น 20 บาท (จากเดิม 27.5 บาท) ซึ่งคิดเป็น P/E ปี 2568 ที่ 17 เท่า การปรับลดลงนี้สะท้อนถึงมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตของบริษัท ท่ามกลางแนวโน้มที่ซบเซาสำหรับเศรษฐกิจไทย