บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
IRPC ขาดทุนต่อเนื่อง! โบรกเกอร์คงคำแนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 1.20 บาท
P/E -100.00 YIELD 0.99 ราคา 1.01 (0.00%)
ภาพรวมการวิเคราะห์
บล.โกลเบล็ก (GLOBLEX) คาดการณ์ผลการดำเนินงานของ IRPC ในไตรมาส 4/2567 จะยังคงขาดทุนสุทธิ 1.4 พันล้านบาท แม้จะปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาส 3/2567 ที่ขาดทุน 4.9 พันล้านบาท เนื่องจากการปรับตัวดีขึ้นของธุรกิจโรงกลั่น อย่างไรก็ตาม โครงสร้างต้นทุนที่สูงและปัญหาในบางกลุ่มธุรกิจยังคงเป็นแรงกดดันต่อผลประกอบการในปี 2568 โกลเบล็กจึงคงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) พร้อมราคาเป้าหมาย 1.20 บาท
รายละเอียดการวิเคราะห์และปัจจัยที่มีผล
โกลเบล็กคาดว่า IRPC จะรายงานผลขาดทุนสุทธิ 1.4 พันล้านบาทในไตรมาส 4/2567 ปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาส 3/2567 และไตรมาส 4/2566 เนื่องจากผลการดำเนินงานของโรงกลั่นที่แข็งแกร่งขึ้น จากส่วนต่างราคา GRM (Gross Integrated Margin) ที่สูงขึ้นเป็น 8-9 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล (จาก 5.7 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรลในไตรมาส 3/2567) จากส่วนต่างราคา gas oil และ asphalt ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ผลขาดทุนที่ไม่เกิดขึ้นประจำ (Non-recurring loss) หลังหักภาษีจำนวน 1.0 พันล้านบาท ซึ่งประกอบด้วยผลขาดทุนจากสินค้าคงคลังและ NRV จำนวน 0.5 พันล้านบาท และผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX loss) จากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลงจำนวน 0.5 พันล้านบาท ยังคงเป็นปัจจัยกดดัน
สำหรับปี 2567 โกลเบล็กคาดว่า IRPC จะขาดทุนสุทธิ 5.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 3.4 พันล้านบาทในปี 2566 เนื่องจากการลดลงของ GRM (7.9 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรลในปี 2566) และผลการดำเนินงานที่อ่อนแอลงในกลุ่มธุรกิจเคมีภัณฑ์ เนื่องจากการมีอุปทานส่วนเกินในตลาด
เหตุผลในการคงคำแนะนำและราคาเป้าหมาย
โกลเบล็กยังคงมีมุมมองที่ระมัดระวังต่อแนวโน้มปี 2568 ของ IRPC เนื่องจากยังคงเผชิญกับความท้าทายในกลุ่มธุรกิจโอเลฟินส์และอะโรเมติกส์ GRM ที่อ่อนแอก็ไม่เพียงพอที่จะชดเชยโครงสร้างต้นทุนที่สูง นอกจากนี้ ความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนยังส่งผลให้เกิดการเพิ่มขึ้นของอุปทานปิโตรเคมีราคาถูกจากจีน ซึ่งใช้ feedstock ราคาถูกกว่า เช่น ethane และ propane ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันต่อตลาดโลก
โกลเบล็กคงคำแนะนำ "ถือ" และราคาเป้าหมาย 1.20 บาท อิงจาก 8 เท่าของ EV/EBITDA ปี 2568 สะท้อนถึง 0.4 เท่าของ P/BV โกลเบล็กมองว่าแนวโน้มผลกำไรที่อ่อนแอของ IRPC เนื่องมาจากโครงสร้างต้นทุนที่สูงและกลุ่มผลิตภัณฑ์เคมีชนิดพิเศษขนาดเล็ก มีแนวโน้มที่จะทำให้ IRPC สร้างผลขาดทุนจากการดำเนินงานในปี 2568-2569