บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย CPAXT ลงเหลือ 23 บาท จากเดิม 30 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "Outperform" มองว่าราคาปัจจุบันยังมี upside อีก 19% แม้ว่าผลประกอบการใน 2 ไตรมาสข้างหน้าอาจไม่น่าดึงดูดนักเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอและปัจจัยด้านฤดูกาล

ผลกระทบจากเศรษฐกิจที่อ่อนแอ

KGI คาดการณ์ว่าการบริโภคในประเทศไทยจะยังคงอ่อนแอเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจที่ไม่แน่นอน โดยมีปัจจัยต่างๆ เช่น GDP และการเติบโตของการบริโภคที่อาจชะลอตัวลงในครึ่งปีหลัง, จำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลง, ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ลดลงต่อเนื่อง และการเลื่อนโครงการกระเป๋าเงินดิจิทัลของรัฐบาล

KGI คาดว่ายอดขาย SSSG ของ CPAXT ในไตรมาส 2/2568 จะเป็นบวก แต่จะ soften ลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าและปีก่อนหน้า เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะมีการฟื้นตัวในไตรมาส 3 ก่อนเข้าสู่ช่วง high season ในไตรมาส 4

KGI ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง 6-8% เพื่อสะท้อนถึงการปรับลดประมาณการ SSSG สำหรับธุรกิจค้าส่งและค้าปลีก และการปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจค้าปลีกลง 20 bps เพื่อสะท้อนถึงความเป็นไปได้ในการจัดโปรโมชั่นเพื่อกระตุ้นยอดขาย

วิธีคิดราคาเป้าหมาย

KGI ให้อิงจาก PER ที่ 22.0x (-0.5 S.D historical average of global peers) ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตของกลุ่ม peers ทั่วโลกเล็กน้อย แต่ยังคงมี premium เหนือ C.P. All (CPALL) เนื่องจาก CPAXT มี positioning ที่ดี โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย (ผู้บริโภคกำลังมองหาสินค้าราคาคุ้มค่า) รวมถึง synergy ที่อาจเกิดขึ้นหลังจากการควบรวมกิจการ

สรุป

KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ CPAXT แม้จะปรับลดราคาเป้าหมายลง เนื่องจากมองว่าราคาปัจจุบันยังมี upside ที่น่าสนใจ และ CPAXT ยังคงมี ศักยภาพในการเติบโต ในระยะยาวจากการควบรวมกิจการและ positioning ที่แข็งแกร่งในตลาด