บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI คาดการณ์ CPALL กำไร Q4/67 พุ่ง! ขานรับ Easy e-Receipt หนุน Outperform ราคาเป้าหมาย 79 บาท
P/E 13.62 YIELD 3.16 ราคา 43.00 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: KGI มอง CPALL กำไร Q4/67 เติบโตโดดเด่น
KGI คาดการณ์ CPALL จะรายงานกำไรสุทธิที่แข็งแกร่งในไตรมาส 4/2567 ที่ 6.4 พันล้านบาท (+17% YoY, +15% QoQ) หนุนโดย SSSG ที่เป็นบวก, อัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นจาก Product Mix ที่เหมาะสม, และปัจจัยด้านฤดูกาล นอกจากนี้ ไตรมาส 1/2568 ยังมีแนวโน้มได้รับ Sentiment เชิงบวกจากโครงการ Easy e-Receipt KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ CPALL โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 79.00 บาท
ปัจจัยหนุนกำไร: SSSG เติบโต, Product Margin ดีขึ้น
KGI คาดการณ์รายได้รวมในไตรมาส 4/2567 จะอยู่ที่ 249 พันล้านบาท (+6% YoY, +6% QoQ) จากผลการดำเนินงานที่เป็นบวกของธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (CV) และ CP Axtra (CPAXT) SSSG ของธุรกิจ CV คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 4% ในไตรมาส 4/2567 (เทียบกับ +3.6% ในไตรมาส 4/2566 และ +3.3% ในไตรมาส 3/2567) ปัจจัยขับเคลื่อน SSSG มาจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล (โครงการ Cash Handout เฟส 1), การฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของนักท่องเที่ยว (35.5 ล้านคนในปี 2567, เพิ่มขึ้น 26% YoY), และฤดูกาลท่องเที่ยว
นอกจากนี้ KGI คาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นรวมในไตรมาส 4/2567 จะอยู่ที่ประมาณ 22.4% (+20bps YoY, -40bps QoQ) ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นปี 2567 อยู่ที่ 22.5% (+50bps YoY) Product Margin จากธุรกิจ CV คาดว่าจะเติบโต YoY ทั้งในผลิตภัณฑ์อาหารและไม่ใช่อาหาร โดย Margin สำหรับผลิตภัณฑ์อาหารคาดว่าจะอยู่ที่ 27.2% (+50bps YoY, -10bps QoQ) จาก Ready-to-Eat และผลิตภัณฑ์ใหม่ (ขนมไทย) Margin สำหรับผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช่อาหารคาดว่าจะอยู่ที่ 29.0% (+110bps YoY, +20bps QoQ) จากผลิตภัณฑ์ Personal Care และสัดส่วนที่ลดลงของยอดขายบุหรี่
ปรับประมาณการกำไรขึ้น, คงคำแนะนำ Outperform
KGI ปรับประมาณการกำไรขึ้น 9% ในปี 2567, 3% ในปี 2568 และ 4% ในปี 2569 เพื่อสะท้อนผลการดำเนินงานที่ดีในไตรมาส 4/2567, แนวโน้มเชิงบวกจาก CPAXT, และผลกระทบจากการลงทุนของ CPAXT ใน Happitat ทั้งนี้ KGI คาดการณ์กำไรของ CPALL จะเติบโต 33% YoY ในปี 2567 และเติบโต ~7% YoY ในปี 2568 และ 2569
เพื่อสะท้อนการเติบโตของกำไรที่ Normalized KGI ปรับลด PER จาก 29.0x (+0.5 S.D ค่าเฉลี่ยในอดีตระหว่าง Global และ Local Peers) เป็น 27.0x (-0.5 S.D ค่าเฉลี่ยในอดีตระหว่าง Global และ Local Peers) KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ CPALL โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 79.00 บาท อิงตาม PER 27.0x (-0.5 S.D ค่าเฉลี่ยในอดีตระหว่าง Global และ Local Peers)