บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น CPAXT จาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงจาก 30 บาท เหลือ 21 บาท เนื่องจากมองว่า Synergy จากการควบรวม Makro และ Lotus ยังไม่เห็นผลบวกอย่างมีนัยสำคัญ

ปรับลดประมาณการ SSSG และอัตรากำไรขั้นต้น

KSS ปรับลดประมาณการ SSSG (Same Store Sales Growth) สำหรับปี 2568 ลงเหลือ 1% และปี 2569 ลงเหลือ 2% (จากเดิม 2.5% ในทั้งสองปี) เพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มเศรษฐกิจที่ชะลอตัว นอกจากนี้ ยังปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลง 0.4% ในแต่ละปีของปี 2568 และ 2569 เหลือ 14.5% เพื่อสะท้อนถึง Synergy ที่ไม่เป็นไปตามเป้าจาก Makro และ Lotus

ข้อสังเกตเกี่ยวกับ Synergy และแนวโน้ม 2Q25

แม้ว่า CPAXT จะตั้งเป้า Synergy ไว้ที่ 2.5 พันล้านบาทสำหรับปี 2568 แต่ใน 1Q25 อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวเพียง 0.4% (YoY) เป็น 14.5% ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายที่ 15% KSS เชื่อว่าโอกาสในการ Synergy เพิ่มเติมนั้นมีจำกัด เนื่องจากไม่มีการเปลี่ยนแปลงของปริมาณขายหลังการควบรวมกิจการ นอกจากนี้ KSS ยังเชื่อว่า SSSG ใน 2Q25 อาจอ่อนแอกว่า 1Q25 เนื่องจากแนวโน้มการบริโภคในประเทศที่ชะลอตัว

สรุปและประเมินมูลค่า

KSS ปรับลดประมาณการ EPS (กำไรต่อหุ้น) ลง 14% ในทั้งปี 2568 และ 2569 เหลือ 11.7 พันล้านบาท และ 13.2 พันล้านบาท ตามลำดับ ปัจจุบัน CPAXT ซื้อขายที่ P/E ปี 2568 ที่ 17.6 เท่า KSS ประเมินราคาเป้าหมายที่ 19 เท่าของ P/E ปี 2568 โดยมองว่าราคาปัจจุบันได้รวมแนวโน้มที่ดีไว้แล้ว ความเสี่ยงหลัก คือแนวโน้มการบริโภคที่อ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้