บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรของ บมจ.ศรีนานาพร มาร์เก็ตติ้ง (SNNP) ในไตรมาส 2/2568 โดยคาดว่าจะสามารถทำ New High ได้ต่อเนื่องจากไตรมาสก่อนหน้า ทั้งนี้ หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ SNNP ด้วยราคาเป้าหมายที่ 20.80 บาท

คาดการณ์กำไร Q2/25 เติบโตต่อเนื่อง

หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรปกติในไตรมาส 2/2568 ของ SNNP จะยังคงขยายตัวทั้ง QoQ และ YoY โดยมีปัจจัยหนุนหลักจาก รายได้ในประเทศที่คาดยังเติบโตได้ต่อเนื่อง จากการเข้าสู่ช่วงเทศกาลสงกรานต์ที่ช่วยกระตุ้นการบริโภคสินค้ากลุ่มขนมขบเคี้ยวและเครื่องดื่ม นอกจากนี้ การออกสินค้าใหม่ เช่น Jele Fit และหนังไก่ รวมถึงการเปิดตัวพรีเซนเตอร์ใหม่ของ Jele Beauty ก็ได้รับการตอบรับที่ดีและช่วยเพิ่มยอดคำสั่งซื้อจากผู้จัดจำหน่ายต่างๆ

ในส่วนของรายได้จากต่างประเทศ คาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวที่ชัดเจนมากขึ้น QoQ จากการผ่านพ้นช่วง Low season ของเวียดนาม รวมถึงบริษัทมีแผนจ้างคนงานเพิ่มเติมเพื่อเพิ่มกำลังการผลิตและเร่งออกสินค้าใหม่ อย่างไรก็ตาม รายได้อาจลดลง YoY จากฐานที่สูงในปีก่อนที่ยังไม่มีการปรับโครงสร้างการกระจายสินค้าในเวียดนาม

สำหรับอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ในไตรมาส 2/2568 คาดว่าจะลดลง QoQ จาก Product Mix ที่มีสัดส่วนรายได้จากสินค้ากลุ่มเครื่องดื่มที่สูงขึ้น (ซึ่งมีอัตรากำไรต่ำกว่าขนมขบเคี้ยว) แต่ยังคงขยายตัวได้ต่อเนื่อง YoY จาก U-rate ที่ปรับตัวดีขึ้น รวมถึงการรับรู้ผลของราคาต้นทุนบรรจุภัณฑ์ที่มีแนวโน้มลดลงต่อเนื่อง

ข้อสังเกตและประมาณการ

ในไตรมาส 1/2568 ที่ผ่านมา SNNP มีส่วนแบ่งขาดทุนจาก Siri pro ที่ 5 ล้านบาท ซึ่งขาดทุนมากขึ้นจาก 4 ล้านบาทในไตรมาส 4/2567 เนื่องจากการปิดศูนย์กระจายสินค้า, การเปลี่ยนทีมผู้บริหาร และการลดจำนวนรถเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารคาดว่า Siri pro จะถึงจุดคุ้มทุนในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 เป็นต้นไป

บริษัทยังคงเป้าหมายการเติบโตของรายได้ปี 2568 ที่ระดับ 10-15% YoY โดยแบ่งเป็นรายได้จากในประเทศเติบโต 10% YoY และรายได้จากต่างประเทศเติบโตไม่ต่ำกว่า 20% YoY ซึ่งตัวเลขดังกล่าวอยู่ในกรอบประมาณการของหยวนต้าที่ 11.5% YoY

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรปี 2568 ของ SNNP ที่ 768 ล้านบาท (+17.9% YoY) และคงราคาเหมาะสมที่ 20.80 บาท ราคาหุ้นในปัจจุบันซื้อขายบน PER25 ที่ 15.0 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ระดับ 20.0 เท่า รวมถึงยังสามารถคาดหวังเงินปันผลได้ที่ระดับ 6% ต่อปี จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ"

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิง PER ที่ 25.5 เท่า (รวม premium 4% จาก Yuanta ESG rating ที่ AAA)