บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น ORI โดยมีราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 2.30 บาท แม้คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิใน Q2/25F จะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เนื่องจากยอดขายที่ชะลอตัวจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ยังคงต่ำกว่าปกติ

ผลกระทบจากแผ่นดินไหวและ GPM ที่ลดลง

KSS ประเมินว่ายอดขายคอนโดมิเนียมของ ORI ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์แผ่นดินไหวในช่วงเดือนเมษายน 2568 แม้ว่าสถานการณ์จะเริ่มดีขึ้นในเดือนพฤษภาคม นอกจากนี้ ORI ยังมีแผนที่จะซ่อมแซมพื้นที่ส่วนกลางของคอนโดมิเนียมให้แล้วเสร็จภายในเดือนพฤษภาคม และห้องชุดที่รอขายให้แล้วเสร็จภายในเดือนมิถุนายน อย่างไรก็ตาม KSS คาดว่าอัตรา GPM ที่อยู่อาศัยใน Q2/25F จะยังคงต่ำกว่า 30% เนื่องจาก ORI ยังคงเน้นการระบายสินค้าคงค้าง (stock) อย่างต่อเนื่อง

ข้อสังเกตเกี่ยวกับหุ้นกู้และฐานะทางการเงิน

KSS ให้ความสำคัญกับประเด็นหุ้นกู้ที่จะครบกำหนดชำระในเดือนกันยายน 2568 มูลค่า 2.0 พันล้านบาท โดย ORI มีแผนที่จะออกหุ้นกู้ใหม่ในเดือนสิงหาคม 2568 มูลค่า 1.0 พันล้านบาท และใช้กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน รวมถึงการขายสินทรัพย์ประเภทโรงแรมและคลังสินค้ามาชำระหนี้ส่วนที่เหลือ นอกจากนี้ อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (IBD/E) ของ ORI อยู่ที่ 1.92 เท่า ซึ่งยังคงเป็นระดับที่ต้องเฝ้าระวัง แม้ว่า ORI จะตั้งเป้าลดอัตราส่วนดังกล่าวลงมาที่ 1.6-1.7 เท่า หลังจากการขายสินทรัพย์ในครึ่งปีหลังของปี 2568

สรุปและคำแนะนำ

KSS คาดว่าผลประกอบการของ ORI ใน Q2/25F จะยังคงถูกกดดันจากยอดขายที่ชะลอตัวและอัตรา GPM ที่ต่ำ นอกจากนี้ สินค้าคงค้างที่เหลือขายจำนวนมากถึง 19.5 พันล้านบาท ยังคงเป็นปัจจัยกดดันฐานะทางการเงินและดอกเบี้ยจ่ายของบริษัท อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ไว้ที่ 1.10 พันล้านบาท (+7% y-y) แม้ว่าการเติบโตจะมาจากฐานที่ต่ำกว่าปกติ แต่ก็ยังมีโอกาสที่จะปรับลดประมาณการลงได้ หากอัตรา GPM ที่อยู่อาศัยลดลง 50 bps จะส่งผลให้กำไรสุทธิลดลง 3% ดังนั้น KSS จึงยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น ORI โดยมีราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 2.30 บาท โดยมองว่าราคาหุ้นจะถูกกดดันจากแนวโน้มผลประกอบการที่ไม่ดีนักใน Q2/25F และความกังวลเกี่ยวกับแผนการชำระหุ้นกู้ในเดือนกันยายน 2568