บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

บล.หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับหุ้น TOP โดยมีราคาเป้าหมาย 29.00 บาท แม้กำไรสุทธิ Q1/25 จะลดลง 40% YoY เหลือ 3.5 พันล้านบาท แต่ยังคงมองว่ามี Dividend Yield ที่น่าสนใจถึง 7%

ผลประกอบการ Q1/25: กำไรลดลงจากฐานสูง แต่ได้แรงหนุนจากกำไรสต็อกน้ำมัน

กำไรสุทธิ Q1/25 ของ TOP ลดลง YoY จากฐานที่สูงในปีก่อน แต่เพิ่มขึ้น QoQ จากการบันทึกกำไรสต็อกน้ำมัน 1.2 พันล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท ลดลง 34% QoQ และ 73% YoY สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไร Market GIM ที่ลดลง โดยค่าการกลั่นลดลงเหลือ US$3.5/bbl จาก US$5.1/bbl ใน 4Q24 และ US$9/bbl ใน 1Q24

แนวโน้ม 2Q25: ไม่เด่น และความเสี่ยงจาก Crack Spread

หยวนต้าประเมินว่าแนวโน้ม 2Q25 จะไม่โดดเด่น คาดว่าจะลดลง YoY และประคองตัว QoQ โดยมีปัจจัยบวกจากการฟื้นตัวของ Crack Spread ตามกิจกรรมเดินทางและการปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่น แต่จะถูกชดเชยด้วย Spread อะโรมาติกส์ PX BZ ที่อ่อนแอลง และโอกาสขาดทุนสต็อกน้ำมันจากการปรับฐานของราคาน้ำมันดิบ นอกจากนี้ ยังคงระมัดระวังต่อทิศทาง Crack Spread ใน 3Q25 เนื่องจากอุปทานจะเพิ่มขึ้นหลังผ่านช่วงหยุดซ่อมบำรุงในภูมิภาค และการชะลอตัวของอุปสงค์ตามเศรษฐกิจโลก

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย:

หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" โดยมีราคาเหมาะสม 29.00 บาท อิงจาก PBV ที่ 0.4 เท่า (-2 SD จากค่าเฉลี่ยในอดีต 10 ปี) มองว่าราคาปัจจุบันไม่แพง และมี Dividend Yield สูง 7% สามารถเก็งกำไรรอบสั้นตามสถานการณ์สงครามการค้าที่คลายตัว อย่างไรก็ตาม แนะนำเป็นการเก็งกำไรระยะสั้นเท่านั้น เนื่องจากสงครามการค้ายังเปลี่ยนแปลงได้ตลอด แนวโน้มงบ 2Q25 ไม่เด่น และเป็นช่วงทบทวน Credit Rating ในเดือนพ.ค. - มิ.ย.