บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

IRPC ยังคงเผชิญกับแรงกดดันมากกว่ากลุ่ม แม้จะมุ่งเพิ่มสัดส่วนสินค้า specialty แต่ยังต้องเผชิญกับการขาดทุนจากธุรกิจปิโตรเคมี และค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างธุรกิจ

การวิเคราะห์ของ KSS

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ Reduce สำหรับ IRPC โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 0.90 บาท KSS มองว่าผลการดำเนินงานหลักของ IRPC ในปี 2568 ยังคงขาดทุน เนื่องจาก product spread ฟื้นตัวไม่เพียงพอที่จะชดเชยค่าใช้จ่ายคงที่

นอกจากนี้ IRPC ยังต้องเผชิญกับแรงกดดันจากค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างธุรกิจ ซึ่งจะส่งผลให้การฟื้นตัวและการลดภาระหนี้เป็นไปได้ยากกว่าบริษัทอื่นในกลุ่ม KSS คาดการณ์ว่าผลประกอบการในไตรมาส 2/2568 จะขาดทุนหนักขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าและไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจาก stock loss จำนวนมากจะเข้ามากลบการฟื้นตัวของทั้งค่าการกลั่นและ spread ปิโตรเคมี

KSS ประเมินมูลค่าหุ้น IRPC โดยใช้ PBV ที่ 0.3 เท่า

ข้อสังเกตจากการประชุมนักวิเคราะห์

• IRPC ยังคงเป้าหมายที่จะเพิ่มสัดส่วนสินค้า specialty เป็น 50% ภายในปี 2568 (จาก 30% ในปี 2566 และ 36% ในปี 2567) เพื่อสนับสนุนอัตรากำไร โดยในไตรมาส 1/2568 มี premium on sales เพิ่มขึ้น 1.29 $/bbl y-y ตลาดเป้าหมายยังคงเป็นกลุ่มสุขภาพ/การแพทย์ และท่อคงทนใช้สำหรับการก่อสร้าง
• คาดว่าจะทราบความชัดเจนเกี่ยวกับการปิดสายการผลิตที่ไม่ทำกำไรในช่วงปลายปี 2568 ถึงต้นปี 2569 ซึ่งจะช่วยเร่งลดค่าใช้จ่ายคงที่ นอกจากนี้ แผนระยะยาวในการหา strategic partner ยังอยู่ระหว่างการศึกษา
• คาดว่าช่วงที่เหลือของปีจะมี run rate ราว 195-210 KBD ใกล้เคียงกับไตรมาส 1/2568 ด้านอัตรากำไรปิโตรเคมียังคงมีความท้าทาย โดยคาดว่า HDPE จะมีปัจจัยหนุนมากกว่า PP และ ABS ในไตรมาส 2-3/2568

สรุป

KSS มีมุมมอง slightly negative ต่อข้อมูลจากการประชุมนักวิเคราะห์ เนื่องจากในช่วงระหว่างการปรับโครงสร้างธุรกิจ IRPC ยังคงต้องเผชิญกับ i) การขาดทุนของธุรกิจปิโตรเคมีที่คอยฉุดสภาพคล่อง ii) การหา strategic partner ในสภาวะ oversupply อาจต้องใช้เวลา และกระทบโครงสร้างเงินลงทุน และ iii) ค่าใช้จ่าย provision ที่อาจเกิดขึ้นเพิ่มเติมจากการ optimize asset

แม้ว่าราคาหุ้นจะลดลงจนเริ่มมี upside แต่ KSS มองว่ามีตัวเลือกปิโตรเคมีอื่นที่น่าสนใจลงทุนมากกว่า เช่น PTTGC และ IVL ที่สามารถสร้างกระแสเงินสดจ่ายชำระคืนหนี้ได้ต่อเนื่อง ในขณะที่ IRPC มีภาระหนี้เพิ่มขึ้นและคาดว่าจะฟื้นตัวช้ากว่ากลุ่มปิโตรเคมี