บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ SNNP แม้กำไร Q1/25 ใกล้เคียงคาด แต่ยังคงเติบโตต่อเนื่องจากปีก่อนหน้า ตอกย้ำความแข็งแกร่งของแบรนด์และสินค้าที่หลากหลาย

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิ Q1/25: 170 ล้านบาท (+8% y-y, -1% q-q) ใกล้เคียงกับที่ Krungsri Securities และตลาดคาดการณ์
• ปัจจัยหนุน: รายได้จากตลาดไทย (80% ของรายได้รวม) เติบโต +10% y-y จากแบรนด์เบนโตะและสินค้าใหม่ Gross margin ปรับตัวดีขึ้นจาก Product mix และต้นทุนที่ลดลง
• คำแนะนำ: คงคำแนะนำ "Trading Buy" ราคาเป้าหมาย 13.5 บาท อิงวิธี DCF

ผลการดำเนินงาน Q1/25

รายได้รวม 1.5 พันล้านบาท (+3% y-y, -8% q-q) โดยตลาดไทยเติบโตโดดเด่นชดเชยรายได้จากต่างประเทศที่ลดลง เบนโตะกลับมาเน้นตลาดมากขึ้น ผนวกกับการเปิดตัวสินค้าใหม่ในกลุ่ม Beverage (MagicX และ Jele Chewy) Gross margin อยู่ที่ 30.4% ปรับตัวดีขึ้นจาก Product mix และต้นทุนแพ็คเก็จจิ้งที่ลดลง สามารถควบคุม SG&A/Sales ได้ดีที่ระดับ 16.5%

ข้อสังเกตและประมาณการ

Krungsri Securities คงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 698 ล้านบาท (+7% y-y) แม้ว่าตลาดเวียดนามจะมีความเสี่ยงขาลงบ้าง แต่คาดว่าจะถูกชดเชยด้วยผลการดำเนินงานที่ดีกว่าคาดในตลาดไทย สำหรับแนวโน้ม Q2/25 คาดว่ากำไรจะยังคงเติบโต y-y, q-q จากโมเมนตัมที่ดีในตลาดไทย การเปิดตัวพรีเซ็นเตอร์ใหม่ของ Jele beauty และการฟื้นตัวของตลาดเวียดนามหลังปรับโครงสร้างการขาย

สรุปและคำแนะนำ

Krungsri Securities แนะนำ "Trading Buy" สำหรับ SNNP ด้วยราคาเป้าหมาย 13.5 บาท อิงวิธี DCF (WACC 10.8%, TVGrowth 1.5%) แม้ภาพรวมผลประกอบการจะเติบโตได้เล็กน้อย แต่ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER25F 16x (-1.7SD) ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต และเริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัวในตลาดไทยและเวียดนาม